11月11日至12日,第五次二十国集团峰会在韩国首尔举行。本次会议的主要议题包括汇率、全球金融安全网、国际金融机构改革和发展等问题。
在没有明显“技术创新”拉动的情况下,全球经济缺乏“稳健”复苏的动力,当前世界经济仍处于“黎明前的黑暗”时期。从技术创新周期看,从18世纪末的第一次工业革命到现在,世界经济经历了4个完整的周期,每个周期平均持续时间约60年;本世纪初互联网泡沫的破灭,标志着二战后以核能、宇航和IT信息技术为代表的创新周期的结束;当前,世界正处于新一轮技术创新的孕育期,在没有“标志性技术”引领投资,刺激消费的情况下,世界经济平稳复苏和增长的“内核”动力不足。
由于受经济运行基本条件不同的影响,各国前期刺激政策的效果不一,世界主要经济体恢复状态呈现“冷暖不一”。新近数据显示,对于主要发达经济体,首要问题是高失业率,美国为9.6%,欧元区为10.1%(其中德国:7.5%,法国:9.7%,意大利:8.53%),英国为7.7%;其次是“糟糕的财政状况”,财政赤字占GDP的比重,美国8.8%,欧元区6.3%,英国11.4%,日本8.34%;最后是对通缩的担忧,其中日本9月CPI同比值为-0.6%。与发达经济体仍然“偏冷”的局面不同,主要新兴市场经济体则“比较暖和”,经济增速较快(中国9.6%,巴西8.81%,印度8.8%,墨西哥7.6%),财政状况较好;不过当前唯一让新兴市场经济体担心的是高趋的通货膨胀水平(中国4.4%,巴西5.2%,印度9.82%,墨西哥4.02%)。
从经济政策的选择看,美国:“无奈的局面,无奈的选择”,欧元区:“无奈的局面,难于选择”,新兴市场国家;“尚可的局面,被迫做出选择”。目前,美国财政政策的动用受到较强的约束(赤字约束以及政治约束),从第一轮量化宽松政策实施的情况看,在美联储资产负债表随着购买资产增加而不断膨胀的同时,M1和M2的增速一直在低位徘徊(M1增速约7%,M2的增速约3%),这说明量化宽松在启动实体经济上作用有限,新一轮定量宽松的货币政策的效果也会很有限;面对美国新的量化宽松政策,仍然笼罩在债务危机“阴霾”之下的欧元区由于受到“财政紧缩”的要求,以及内部经济体“恢复不平衡”的限制,政策选择“左右为难”;对于新兴市场经济体,在当前通胀压力较大的情况下,定量宽松将带来能源原料价格的上涨,以及资本流入增加促使资产价格上涨,这将通过“成本”和“财富效应”渠道加大通胀压力,新兴经济体将被迫动用各种政策来对抗未来“泛滥”的流动性。
在美国实施第二轮定量宽松货币政策的“阴影”下,本次峰会将“不欢而散,不了了之”。美国新一轮量化宽松政策,让其他经济体倍感“失望”,但是迫于美国经济的“窘境”和美国在世界上的地位,也对此无可奈何。
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