上周市场回顾
上周市场前四个交易日围绕3100点震荡,并于周四再创反弹新高,不过前期密集成交套牢区和利空传言对市场心理的干扰,使得市场获利盘集中涌出,造成上周五市场单边暴跌走势。截至收盘,上证指数跌破3000点关口,报收于2985.44点,跌幅达到5.16%。深成指更是巨幅下跌7%,两市股指均创下2009年8月31日以来单日最大跌幅。
暴跌背后,同样是各种各样似有而无的市场传言,例如,提高证券交易印花税、加息、国际板等等,但周末消息面仍然平静,相关消息仍然只是孔穴来风的传言。但市场遇利空出现暴跌的走势也应引起我们的重视,它再次证明了当前流动性推动行情暴涨暴跌的特点。同时,在暴跌背后也应看到,国内国外市场环境发生了微妙变化,击鼓传花式的资金炒作短期可能需要一定休整过程。
从国内环境来看,CPI创24个月新高,已经引起管理层高度重视,而一月之内连续动用货币紧缩手段,表明政策调控的着力点已经由“保增长”向“控通胀”转移,极度宽松的货币环境正逐步收紧,未来需要关注国际热钱的流动方向;从国际市场来看,美元持续走弱基础并不牢固,依托弱势美元炒作大宗商品的逻辑受到一定挑战,A股市场资源品炒作短期缺失外部环境依托。
不过在整体上来看,无论国际国内市场,流动性整体充裕的格局还没有根本改变,尤其我国经济基本面目前走势相对稳健,市场也不具备持续下跌空间,上周五断头式下跌走势并不意味着行情已经终结。我们判断,在流动性推动行情短期受到抑制的情况下,市场可能重新回归3000点一线箱体整理,震荡时间将有所拉长,但下跌幅度相对有限。当然短期市场仍有明显震荡过程,投资者应逢高适当减仓,仓位控制在6成左右。稳健投资者可在年线2900点附近重新逐步买入。届时可继续关注具有定价权消费品、稀缺资源及成长明确的新兴战略行业。
内外部因素共振引起暴跌
上周五市场暴跌中,伴随着各类传闻的快速传播,但从根本上来讲,下跌源于支撑资金炒作行情的基本逻辑遇到短期挑战,投资者谨慎心理集中涌向,继而引起了获利盘的疯狂抛售。
从市场内部来看,上周相关部门公布了我国10月份宏观经济数据。虽然10月份工业生产、发电量继续回落,但这主要与节能减排拉闸限电有一定关系。从外貌数据来看,10月份进、出口额同比数据分别增长22.9%和25.3%,维持稳健状态。而按贸易量计,剔除季节因素后出口月环比实现增长5.5%,为5个月来的首个正增长,同时进口也增长7.3%,显示外贸部门需求也出现了明显复苏好转迹象。同时,房地产投资依然维持相对稳健态势,经济复苏趋势保持稳定。
不过通胀问题成为经济领域主要矛盾。10月CPI同比上涨4.4%,涨幅达到24个月新高,且基础农产品、生产资料价格走势维持高位,没有转向回落迹象。从货币信贷角度来看,10月份信贷投放较快的趋势继续保持,10月份5800亿元的新增信贷规模明显超出市场此前预期,也大大高于监管层的调控目标。如果按照全年7.5万亿元和四季度1.2万亿元的目标测算,10月份新增信贷规模可能仅有4000亿元左右。在通胀压力加大和信贷增长较高的背景下,可以央行将进一步采取流动性紧缩措施,使得货币政策环境真正回归中性。控制通胀已经成为政策调控主要方向,政策面对流动性的负面影响将逐步走向负面。当然,以目前提高0.5%的存款准备金率来看,并不足以使得流动性真正收紧,需要关注的是政策收紧的预期已经基本确立。
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日信证券周策略:可在2900点附近重新逐步买入
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虫族2010-11-15 13:52:37 发表
而在外围市场,虽然美国定量宽松政策方向确定,但其推动美元走低的边际效力已经降低。短期内。美国第二轮国债购买计划使得打压美元的利空出尽,投资者对美国经济的风险的担忧减弱,而欧洲、日本等经济复苏动力仍然微弱,爱尔兰危机则再次提示欧洲金融系统稳健性仍不明确,投资者对于第二波欧洲债务危机的担忧开始加剧。刚刚完成货币扩张的美元成了相对欧洲、日元等更为安全的资产,美元指数连续快速反弹。
大宗商品期货的投机气氛则在美元反弹中受到打压,国内外商品期货市场短期均出现剧烈调整。受美元指数反弹和宏观调控的影响,11月10日,郑州交易所棉花期货开始下跌,并没有引起市场注意,当天晚上,美国棉花跟随跌停。第二天,郑州交易所棉花期货开始跌停,当天晚间,美国市场白糖期货开盘暴跌9.6%。11月12日,暴跌迅速传导至整个商品期货市场,大豆、豆油、铜等商品期货纷纷跌停。受中国股市暴跌的冲击,全球股市也纷纷下跌,12日伦敦金融时报指数等欧洲三大指数全部大幅低开。
上周四周五,石油石化的异动表现,则直接加速了投资者根据历史经验走势卖出了结的冲动。
通胀前景决定行情走向
可以看出,支撑本轮上涨行情的流动性线索及资源品逻辑,在短期内均受到了一定挑战,继续推高市场的买入力量已经难以为继,这是导致市场急速暴跌的主要原因。
中期角度来看,需要关注未来通胀走势预期。本轮行情上涨具有与商品市场同步表现的典型特征,依据流动性线索炒作资源品、资本品是行情一大特色,这也是弱势美元趋势下资本市场避险功能的集中体现。
不过我们此前也多次声明,通货膨胀并不是孕育大级别行情的有利环境。通胀行情运行的基础是流动性,而通胀压力高企一般都会引发政策调控,削弱市场的流动性基础。同时,通胀压力加大还会通过基础原材料价格上涨削弱企业的盈利能力。因此,在通胀行情炒作的中后期,市场往往会面临来自政策面和盈利面的双重紧缩,从而使行情快速走向终结。2000年以来,CPI、PPI双双超过4%的情况出现过两次:第一次是2004年年中,第二次是2007年10月至2008年10月,对应的货币政策都处于偏紧状态,并且信贷投放都被明显控制,贷款余额同比增速下滑。市场在上述两个阶段均出现了单边下跌的局面。
当然,目前的情况与上两次有显著的不同,即上两次都处于“高增长、高通胀”的经济过热阶段,政策加力调控的态度非常明确。而目前经济增速刚刚企稳回升,增长的基础尚不牢固,政策面调控的力度是需要斟酌的。12月份召开的中央经济工作会议将定调明年的经济政策,其中关于新增信贷规模有望对未来资金供给预期形成直接影响,建议投资者密切关注。总之,通胀压力将是后市行情的最大隐患,货币政策的操作方向和力度是需要关注重点。
重回区间震荡格局
但我们也应该注意到,我国的通胀预期也在商品期货市场的快速调整中有所弱化。同时,目前国外流动性扩张、国内流动性充裕的趋势也没有明显转变,因此,股票市场也不存在深幅调整的空间。
我们判断,指数暴跌之后市场恐慌心态显现,且前期市场投资者及主流机构持仓较重,心态变化将直接导致抛售力量的加重,预计短期指数仍有进一步震荡回落的可能性。建议仓位较重的投资者在市场震荡过程中适当减持仓位,等待指数企稳后重新向上的机会。同时,指数向下的空间可能也相对有限,年线所在的2900点一线可能有比较明显的支撑。
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大宗商品期货的投机气氛则在美元反弹中受到打压,国内外商品期货市场短期均出现剧烈调整。受美元指数反弹和宏观调控的影响,11月10日,郑州交易所棉花期货开始下跌,并没有引起市场注意,当天晚上,美国棉花跟随跌停。第二天,郑州交易所棉花期货开始跌停,当天晚间,美国市场白糖期货开盘暴跌9.6%。11月12日,暴跌迅速传导至整个商品期货市场,大豆、豆油、铜等商品期货纷纷跌停。受中国股市暴跌的冲击,全球股市也纷纷下跌,12日伦敦金融时报指数等欧洲三大指数全部大幅低开。
上周四周五,石油石化的异动表现,则直接加速了投资者根据历史经验走势卖出了结的冲动。
通胀前景决定行情走向
可以看出,支撑本轮上涨行情的流动性线索及资源品逻辑,在短期内均受到了一定挑战,继续推高市场的买入力量已经难以为继,这是导致市场急速暴跌的主要原因。
中期角度来看,需要关注未来通胀走势预期。本轮行情上涨具有与商品市场同步表现的典型特征,依据流动性线索炒作资源品、资本品是行情一大特色,这也是弱势美元趋势下资本市场避险功能的集中体现。
不过我们此前也多次声明,通货膨胀并不是孕育大级别行情的有利环境。通胀行情运行的基础是流动性,而通胀压力高企一般都会引发政策调控,削弱市场的流动性基础。同时,通胀压力加大还会通过基础原材料价格上涨削弱企业的盈利能力。因此,在通胀行情炒作的中后期,市场往往会面临来自政策面和盈利面的双重紧缩,从而使行情快速走向终结。2000年以来,CPI、PPI双双超过4%的情况出现过两次:第一次是2004年年中,第二次是2007年10月至2008年10月,对应的货币政策都处于偏紧状态,并且信贷投放都被明显控制,贷款余额同比增速下滑。市场在上述两个阶段均出现了单边下跌的局面。
当然,目前的情况与上两次有显著的不同,即上两次都处于“高增长、高通胀”的经济过热阶段,政策加力调控的态度非常明确。而目前经济增速刚刚企稳回升,增长的基础尚不牢固,政策面调控的力度是需要斟酌的。12月份召开的中央经济工作会议将定调明年的经济政策,其中关于新增信贷规模有望对未来资金供给预期形成直接影响,建议投资者密切关注。总之,通胀压力将是后市行情的最大隐患,货币政策的操作方向和力度是需要关注重点。
重回区间震荡格局
但我们也应该注意到,我国的通胀预期也在商品期货市场的快速调整中有所弱化。同时,目前国外流动性扩张、国内流动性充裕的趋势也没有明显转变,因此,股票市场也不存在深幅调整的空间。
我们判断,指数暴跌之后市场恐慌心态显现,且前期市场投资者及主流机构持仓较重,心态变化将直接导致抛售力量的加重,预计短期指数仍有进一步震荡回落的可能性。建议仓位较重的投资者在市场震荡过程中适当减持仓位,等待指数企稳后重新向上的机会。同时,指数向下的空间可能也相对有限,年线所在的2900点一线可能有比较明显的支撑。
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3 回复:日信证券周策略:可在2900点附近重新逐步买入
虫族2010-11-15 13:52:37 发表
短期来看,在市场谨慎心理涌现,获利盘抛售的情况下,市场可能继续维持震荡调整状态,尤其近期外围期货市场明显下跌可能对投资者心理造成一定影响。但短期国内政策面风险有限,此前成交量集中释放意味着市场资金供给情况明显好转,市场也很难重新回归跌势,指数调整的下限应该在年线附近。而向上超过3000点以后,市场也会明显遭遇做多动力不足和前期套牢盘的制约,整体上可能会重新回归箱体震荡走势。
在利空因素释放完毕后,预计场内资金还会根据景气预期、成长空间、政策导向等发掘投机机会,市场结构化行情的特征也会继续体现。我们继续看好反映经济转型的品牌消费和需求稳定的新兴行业。稳定增长的医药、食品饮料具备中长期继续走强的机会,未来需求面相对明确的新兴产业和高端制造业仍会反复活跃,物联网、新能源、新材料(稀土永磁)、节能设备、高铁配件等可继续关注。
建议继续维持6-7成仓位,通过精选个股参与市场。
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在利空因素释放完毕后,预计场内资金还会根据景气预期、成长空间、政策导向等发掘投机机会,市场结构化行情的特征也会继续体现。我们继续看好反映经济转型的品牌消费和需求稳定的新兴行业。稳定增长的医药、食品饮料具备中长期继续走强的机会,未来需求面相对明确的新兴产业和高端制造业仍会反复活跃,物联网、新能源、新材料(稀土永磁)、节能设备、高铁配件等可继续关注。
建议继续维持6-7成仓位,通过精选个股参与市场。
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