□第一创业证券
10月CPI同比上涨4.4%，创下24个月以来的新高，此次上调存款准备金率主要意图是回收过多流动性，抑制货币泛滥与通胀水平。农产品与大宗商品价格持续上涨，会给后续CPI带来巨大压力，为抑制通胀进一步加剧，年内或明年初进一步加息或上调存款准备金率的可能性很大。
我们认为，权益市场流动性充裕的局面应能维持较长时间，首先是银行利率大幅低于通胀水平，持续的实际负利率会导致存款搬家，而房地产及实物商品市场投资受限制，投资方向唯有权益市场；其次是人民币升值预期强烈，热钱会持续流入，进而支撑权益市场资金面；而股票市场的新增资金必然会首选业绩优良、估值低廉、极具安全边际的大蓝筹板块。A股对港股持续折价，即将开启的香港小QFII便能利用价差进行跨境套利，估值差距会随着套利的进行逐步消失，利好同时在香港上市的沪深两市权重股。
10月11日起A股蓝筹有所启动，而对应的是中小盘股及概念股的下跌，基金及机构换仓而重新配置大蓝筹是一种趋势与渐进的过程，在行情已经演绎了数月之后，资金的配置会趋于理性，而仍处估值洼地的大蓝筹将王者归来。
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