报告摘要：
预计明年上半年，太行水泥将顺利“蜕变”为金隅股份。
水泥板块：并购整合、节能减排与产业链整合。围绕京津冀核心市场，公司未来将主要通过并购实现规模上的增长，预计今年底公司产能达到4000万吨，市场地位进一步巩固。在节能减排领域，公司在绿色耐火材料（无铬）、余热发电、废物处理等方面已形成独特的技术优势。产业链整合方面，向下公司在北京地区的商混领域牢固树立了规模优势和品牌声誉；向上与神华等煤炭电力公司建立了战略合作关系，以确保原料供应。
房地产与物业管理：保障房将成重点，物业有升值空间。我们从公司上半年数据可以清晰的看到公司对政策的积极响应。公司保障房建设经验丰富，且拥有大量自由工业用地储备可用作保障房用地，这些将为公司房地产业务的稳健发展提供有力保障。公司管理的物业地处北京核心地带，目前其公允价值计价仅为14188元/平方米，升值空间可观。
新型建材板块：耐火材料将成亮点。公司的家具制造和相关的商贸物流定位中高端，可能受下游房地产调控的拖累，我们预计近两年其增长前景谨慎乐观。而在耐火材料领域，公司是最大的水泥耐火材料生产企业，盈利能力强劲，发展势头良好。
我们看好公司前景，维持买入评级。在水泥和房地产两大产业领域，公司在核心目标市场地位巩固，发展战略紧随政策方向。我们初步预计金隅股份今明两年每股收益分别为0.70、0.93元（按换股后总股本计算），给予目前太行水泥16.8元的目标价，近期环首都经济圈概念的走热有望成为催化剂因素，维持买入评级。
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