只要负利率得不到更正，A股市场泡沫的风险仍然很大，H股则可能成为泡沫中的泡沫
整个10月, 香港市场就在对美国第二阶段量化宽松政策（QE2）的憧憬之下, 享受了一场资金的盛宴。美联储推出的第二轮量化宽松政策，意味着要在明年6月前增加购买6000亿美元的国债。虽然规模和市场的估计相若，但是这一步引起的深层次影响, 还是使整个市场甚为困扰。
金融海啸至今，各国的复苏步伐明显参差不齐。发达国家继续受到就业长期难以恢复、经济持续疲软的困扰, 使得它们无法不依靠持续的量化宽松手段试图使经济有所起色。
但另一方面，澳大利亚和印度、中国等新兴市场国家已经深受通胀和资产泡沫的威胁，相继加息，收紧货币政策。
11月10日晚，中国人民银行在对几家银行自11月15日起定向提高存款准备金率0.5个百分点的同时，又决定从11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后的大型金融机构存款准备金率为17.5%，而此前被实施差别存款准备金率的六家银行则提高至18%，甚至更高；小型金融机构存款准备金率为14%。这次上调银行存款准备金率，是继今年1月、2月、5月、10月后，央行第五次上调商业银行的存款准备金率。
此次商业银行存款准备金率调整将回笼约3500亿元资金，以对冲市场过于充裕的流动性。
此次提高准备金率的原因，一是10月外贸顺差大幅上升至271亿美元，较9月环比上升61%，超出市场预期。受此影响，外汇占款将高于预期进而推动M2增速上扬。
二是10月新增贷款规模接近6000亿元水平，而根据全年7.5万亿元的新增贷款额度和前三季度6.31万亿元的贷款投放进度，四季度剩余的新增贷款额度仅为1.19万亿元，即平均每月额度仅为4000亿元。
三是通胀压力显著上升，10月的CPI为4.4％，远高于9月的3.6％，并且未来通胀压力仍将持续存在，特别是PPI开始掉头回升。
在这种情况下，尽管存款准备金率已经处于历史高位，但并不排除年底前全面上调准备金率并再次加息的可能性。
2011年是“十二五”规划的第一年，又是地方政府的换届年。以往的经验告诉我们，通常这样的年头，增长总是偏快，而通胀的压力可能会远远超过大家的想象。下面的几组数字已经够惊心动魄：
大米：10月国内出库现货价上涨7.0%至3038元/吨，同比上涨10.3%，今年上涨12.7%；
小麦：10月国内出库现货价上涨2.3%至2272元/吨，同比上涨11.9%，今年上涨9.5%；
玉米：10月国内出库现货价环比下跌1.6%至1810元/吨，同比上涨8.4%，今年上涨8.4%；
大豆：10月国内大豆价格上涨9.5%，豆油价格上涨13.5%，豆粕价格上涨2.9%；
糖：10月国内糖价上涨23.3%至7250元/吨，同比上涨72.6%，今年上涨42.7%。
美国政府在可见的未来没有任何可能减少量化宽松政策的力度。如果有必要，还会有QE3、QE4，而国内2009年极度宽松的货币政策事实上也是中国式的QE。同时巨大的在建工程量也使得未来几年的贷款欲罢不能。在这种情况下, 经济面、资产价格面的全面通胀压力是十分巨大的。虽然政府出了种种行政干预的措施，但最后的效果仍然值得关注。
不断的政策干预虽然会带来一些A股市场的短期震动, 但只要负利率不得到更正，资产泡沫的风险仍大。
而香港市场，包括H股，则更可能成为泡沫中的泡沫。联系汇率、没有自主性的利率环境、自由的资本项目，中国和美国两边“热钱”的夹击，这个市场炒得人仰马翻的风险也是非常可能的。
回复该发言