10月新增外汇占款创08年以来新高,货币供应增速反弹。10月信贷增长超监管目标:当月新增5877亿,短期/中长期贷款分别为1938亿和3596亿,票据基无增长。外汇占款连续4月反弹,10月新增量达5190亿。10月CPI升至4.4%,流动性宽松以及通胀压力加大下,央行未来可能继续实施偏紧的调控措施。
存款月度波动显著,储蓄存款冲高回落;预计银行后续仍将加大存款吸收力度。储蓄存款月度间呈现大幅波动,推测源于:(l)贷存比监管严格下银行加大存款吸收,尤其是季末等关键时点,银行存款吸收压力较大,之后月份则出现回落;(2)同业存款转换(第三方存管),10月以来股市火爆,部分储蓄存款可能转换成同业存款;(3)关键时点考核下的主动举措,比如银行设计的理财产品刚好在季末到期等。贷款管理办法实施力度加大、贷存比持续监管以及银行加大负债业务拓展下,存款吸收压力依旧较大。
四大行存款大幅下降,股份制贷存比反弹,城商行存贷业务增势良好。四大行、上市股份制银行及城商行分别新增贷款2195亿、1318亿和681亿,较上月新增份额分别提升2%、2%和6%,城商行新增信贷份额大幅提升。四大行、上市股份制银行及城商行存款余额分别减少3099亿、减少1578亿和增加819亿,上市股份制银行平均贷存比由9月末的71.6%反弹至73.7%。
后续月份信贷供给额度仅剩6000亿,流动性趋紧或致资金市场利率回升。银行信贷供给有所收紧,4季度额度约1.2万亿,较3季度减少约5000亿;后续每月额度约3000亿,与去年同期相当。信贷类资产收益率稳步回升,流动性趋紧促升资金市场利率,加息对于今年息差基本无影响,利好明年息差扩大。银行业收入增长强劲,业绩不确定性源于银监会平台贷拨备政策;3季报披露信息显示,融资平台清理情况好于预期。
风险提示。地方融资平台贷款拨备计提政策超预期。银行资产质量恶化。
维持银行业“强于大市”评级,流动性充裕下货币政策偏紧,关注超跌下的投资机会。上调准备金率至历史高位显示央行控制流动性及管理通胀预期的决心,利率调整时间窗口打开。“量”“价”收紧的货币政策手段利于银行资产收益率提升,活期存款利率稳定使得负债成本上升幅度低于资产收益,银行净息差有扩大趋势。预计2011年行业净利润增速为21%,对应行业融资后PE护B仅10x/l.6x,关注超跌下的投资机会。推荐招商银行、兴业银行、民生银行、南京银行和北京银行。
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