截止11月12日,上证综指和深证成指分别收于2985.44点和12726.54点,较前一交易周分别回落4.60%和7.33%,当周两市共成交23964.57亿元,较前一交易略增5%,其中除食品饮料、医药生物和采掘外,其余20个申万行业指数上周均有不同程度回落。
我们认为上周五市场下跌是因为,国内外事件所导致的预期转变令获利回吐压力突然释放,虽然我们在上周周报及存款准备金率上调后的点评中都曾提醒投资者关注紧缩周期来临对市场的压力,但市场在上周五以如此剧烈的方式进行宣泄倒着实出乎我们的意料。
在国内层面,通胀高企、紧缩政策频出令市场对政策的紧缩预期陡然加强,对此国内商品期货市场的反应显然快于A股市场,另外即将于12月前后召开的中央经济工作会议则可能正式宣布货币政策走向紧缩;在国际层面,受近期美元指数持续大幅走高影响,国际大宗商品期货价格相继回落,这对同样对国内周期类个股形成调整压力。
对于流动性,我们首先坚持此前对货币政策已然进入紧缩周期的判断;其次,美国量化宽松的货币政策导向一段时期内难以转变,所以国际层面的流动性环境依旧宽松。综合看来,目前改变的仅仅是A股市场的流动性预期,而非流动性本身,所以始于上周某的市场调整更多地是源于预期波动下的恐慌性羊群效应,由此我们认为,市场在短期调整后将重回震荡,而且本周初指数在承接上周调整态势后存反弹要求。
就投资品种而言,我们认为大盘股在拥有良好安全边际的同时其上涨空间同样有限,投资者仍可继续以适度仓位波段操作中小市值个股,但值得注意的是,流动性预期收缩将加剧个股分化,没有实际业绩支撑,或良好预期不确定性较强的品种将逐步被资金所抛弃;与此同时,具备业绩支撑且前景明确的行业,如医药、酿酒、商业零售及TMT类个股仍值得关注,而且年报业绩增长确定并存在高送转预期的中小市值个股更会成为资金追逐的重点。另外年关临近,基金公司出于做市值的需要,那些被同一基金公司旗下多只基金共同持有的个股将存在交易性机会。在事件刺激方面,《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的发布或将对相关个股股价产生刺激,如中信海直、海特高新和哈飞股份等。
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