11月17日将有搜于特、骅威股份、利源铝业三只新股上市，以下为上市定位分析。
利源铝业
代码：002501
发行价：35元
发行情况：公司本次发行股份总数为2360万股。其中网下发行数量为472万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为1888万股，为本次发行数量的80%
公司简介：公司为专业铝型材加工厂商，主要产品包括建筑铝型材、工业铝型材、深加工铝型材，目前实际产能约60,000吨/年，09年实际产量45,600吨，约占全国的0.5%；公司采用国际先进水平的成套加工生产设备，在消费电子、交通运输、医疗及建筑等下游领域拥有国内外知名的客户群资源。
公司产品销售定价主要采取“基准铝价+加工费”模式，近3年公司附加值较高的工业用铝型材、深加工铝型材的营收年均复合增速分别为35.81%、213.96%，远高于同期工业用铝型材的22.50%年均复合增速，前两者营收合计占比也从07年53.51%稳步提升至09年的64.61%，使得公司综合毛利率水平大体呈现稳中有升。公司拥有领先的设备以及多元优质的客户群，具有一定的竞争优势。
券商估值
方正证券：利源铝业合理价值25.8-30.1元
我们预计公司2010-2012年摊薄后的每股收益分别为0.86元、1.12元和1. 47元。当前可比上市公司对应2010年动态市盈率为33倍左右，我们认为利源铝业公司以高附加值铝产品为主要发展方向，不仅符合国家发展要求，而且随着技术水平的不断突破，其盈利能力也有望提升到一个新的水平。给予30-35倍市盈率，对应的合理价值区间为25.8-30.1元。
湘财证券：利源铝业合理估值28.7-32.8元
横向比较国内主营业务类似的罗普斯金、南山铝业。我们认为给予公司2010-2012 年35 倍-40 倍、25 倍、20 倍的动态PE 较为合理。对应股价申购区间为28.7 元/股-32.8 元/股。
骅威股份
代码：002502
发行价：29元
发行情况：公司本次拟发行2200万股，占发行后总股本的25%。其中，网上发行数量1760万股，为本次发行数量的80%；网下配售数量440万股，为本次发行数量的20%。
公司简介：公司主要从事设计、开发、生产与销售各类玩具， 80%以上收入来自出口，市场遍布全球近百个国家和地区。公司经营模式以OEM、ODM和自主品牌为主，其中自主品牌“骅威HUAWEI”收入贡献超过50%，依靠研发设计和转化能力已形成智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具、其他玩具等五大系列，能满足市场多样化需求，在2008年玩具生产企业出口排行中位列第七。 公司是国玩具行业知名的龙头企业之一，是我国玩具行业仅有的二家同时拥有“中国驰名商标”和“中国名牌产品”证书的企业之一。公司拥有业内一流的质量管理体系，于2008年1月成为中国玩具行业首家、也是目前为止唯一一家被国家质检总局授予“出口免验”证书的企业。公司2009年推出的动漫影视《蛋神奇踪》先后在14家少儿卡通频道播出，播出高峰时期衍生玩具的销售快速上升，截至上半年该产品已实现4209万收入，毛利率40.3%，动漫剧的高密度播出与产品销量互动表现良好，未来动漫创新将打开产品提升空间。
券商估值
海通证券：骅威股份合理定价25.2元
公司业务出口为主，和高乐股份类似，而动漫市场的开展和奥飞动漫类似，我们初步给予骅威股份2011年估值为两者之间的估值30倍，那么相应骅威股份2011年合理定价应该在25.2元之间。建议网上谨慎申购。
齐鲁证券：骅威股份合理价值22.80-25.08元
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利源铝业等三新股明日上市定位分析
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御宅雪球2010-11-16 21:09:56 发表
我们预计公司2010、2011和2012年全面摊薄的EPS分别为0.57元、0.77元和0.96元。参考相关公司的PE估值——奥飞动漫（57倍）、高乐股份（35倍）和星辉车模（40倍），我们认为公司的合理价值区间为22.80～25.08元，即2010年40－44倍PE，考虑到10%左右的申购收益，建议询价区间为22.50～23.94元。
搜于特
代码：002503
发行价：75元
发行情况：公司首次公开发行不超过2000万股，占发行后总股本的25%。其中网下发行股数不超过400万股，占此次发行总股数的20%；网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。
公司简介：公司主要经营“潮流前线”品牌青春休闲服的设计与销售。主要着重于品牌建设与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和供应链管理，采用生产和物流外包、加盟和直营相结合的经营模式。
公司品牌“潮流前线”已经扩展到全国30个省市，是全国性的品牌，已在行业内建立了较高的知名度与美誉度，已成为国内青春休闲服三四类市场具有竞争力的品牌之一。根据中国服装协会发布的《关于公布2009 年服装行业百强企业的通知》，2009 年发行人在服装行业“销售利润率”百强企业中名列第8位。公司的综合毛利率由07 年的24.05%上升到10 年上半年的35.47%，提高了11个百分点。未来综合毛利率的提升有赖于通过建设自营门店和战略加盟店，募集资金的到位将推动自营门店和战略加盟店数量的增长。
券商估值
国泰君安：搜于特合理估值67.6-84.5元
预计搜于特10 年按发行后股本摊薄的EPS 为1.04 元、11 年EPS 为1.69 元，12 年EPS 为3.01 元。我们认为公司合理价值在67.6 元至84.5 元之间，对应11 年40-50 倍市盈率。建议询价区间为59.2元至67.6 元。
国元证券：搜于特估值区间48.48—53.53元
我们预计公司2010-2012 年EPS 为1.01、1.88、3.06 元，参照目前A 股可比公司的PE，我们给予公司2010 年48—53 倍PE，对应估值区间48.48—53.53 元。询价折扣15-20%，建议询价区间为41.2—45.5 元，建议挂档41.2 元20%、43.3 元30%、45.5 元30%。
招商证券：搜于特合理价格区间63.83-72.95元
未来公司收入增长仍主要来自门店数量的快速增长，同时随着毛利较高的门店销售收入占比逐渐提升，以及公司品牌影响力的不断加大，毛利率将略微呈现上升趋势。预计2010-2012 年EPS 分别为1.01、1.82和3.11 元/股。由于公司近年的高成长性，我们认为公司的估值中枢应该在2011 年35-40 倍左右，对应的二级市场合理价格区间为63.83-72.95 元。
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搜于特
代码：002503
发行价：75元
发行情况：公司首次公开发行不超过2000万股，占发行后总股本的25%。其中网下发行股数不超过400万股，占此次发行总股数的20%；网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。
公司简介：公司主要经营“潮流前线”品牌青春休闲服的设计与销售。主要着重于品牌建设与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和供应链管理，采用生产和物流外包、加盟和直营相结合的经营模式。
公司品牌“潮流前线”已经扩展到全国30个省市，是全国性的品牌，已在行业内建立了较高的知名度与美誉度，已成为国内青春休闲服三四类市场具有竞争力的品牌之一。根据中国服装协会发布的《关于公布2009 年服装行业百强企业的通知》，2009 年发行人在服装行业“销售利润率”百强企业中名列第8位。公司的综合毛利率由07 年的24.05%上升到10 年上半年的35.47%，提高了11个百分点。未来综合毛利率的提升有赖于通过建设自营门店和战略加盟店，募集资金的到位将推动自营门店和战略加盟店数量的增长。
券商估值
国泰君安：搜于特合理估值67.6-84.5元
预计搜于特10 年按发行后股本摊薄的EPS 为1.04 元、11 年EPS 为1.69 元，12 年EPS 为3.01 元。我们认为公司合理价值在67.6 元至84.5 元之间，对应11 年40-50 倍市盈率。建议询价区间为59.2元至67.6 元。
国元证券：搜于特估值区间48.48—53.53元
我们预计公司2010-2012 年EPS 为1.01、1.88、3.06 元，参照目前A 股可比公司的PE，我们给予公司2010 年48—53 倍PE，对应估值区间48.48—53.53 元。询价折扣15-20%，建议询价区间为41.2—45.5 元，建议挂档41.2 元20%、43.3 元30%、45.5 元30%。
招商证券：搜于特合理价格区间63.83-72.95元
未来公司收入增长仍主要来自门店数量的快速增长，同时随着毛利较高的门店销售收入占比逐渐提升，以及公司品牌影响力的不断加大，毛利率将略微呈现上升趋势。预计2010-2012 年EPS 分别为1.01、1.82和3.11 元/股。由于公司近年的高成长性，我们认为公司的估值中枢应该在2011 年35-40 倍左右，对应的二级市场合理价格区间为63.83-72.95 元。
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