投资建议:
央行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,推动债券收益率曲线陡峭化上移。加上A股市场10月迎来强劲反弹,保险公司的投资收益受益于股市和债市的双重利好得到显著提升,预计保险公司目前的净资产较9月末将进一步提升。从A-H股折溢价水平来看,目前保险股A股相对于其H股有15~25%的折价,A股有较强的安全边际。
我们维持对寿险行业“推荐”的投资评级。
行业近况:
2010年10月各家公司结算利率保持不变,尚未随央行的加息而调整。
央行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,推动收益率曲线陡峭化上移。
10月,银行间市场保险资金债券持有量净增加157亿元,由于9月净增加额为今年以来单月债券持有量增加最多的一个月,10月净增量较上月大幅减少468亿元,10月保险持债量的增加主要集中于收益率上升幅度较大的企业债,其他品种债券的持有量并未明显增加,央票和短融债券投资则出现减少。保险资金对国债和政策性金融债的投资力度仍然较低。由于央行加息和提高央票利率的影响,10月债券收益率整体快速上扬、收益率曲线陡峭化。10年期国债收益率升幅达到58个基点左右,5年期企业债收益率的上升幅度则达到了71个基点。
10月A股市场迎来强劲反弹,全月涨幅为12.2%。尽管11月12日A股市场遭受单日重大跌幅,但我们不认为市场走向将就此调转,11月上半月股指仍然保持有0.2%的涨幅。
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