投资要点:
上周前半周市场受到经济数据传闻及进一步紧缩预期的影响,震荡为主。下半周受到国内央行上调准备金、加息预期抬头、国外爱尔兰债务危机担忧抬头的影响,导致市场恐慌性杀跌。
我们认为这是紧缩与流动性充裕现实多次碰撞后做空能量的一次集中释放,后续市场可能逐步进入平衡点,甚至迈过平衡点出现拐点。主要理由有如下五点:
1、经济仅仅是企稳,经济基础并不坚实。在这样的基本面背景下仅具备估值修复的条件,并不具备权重估值修复后继续扩张的基本面基础。
2、紧缩预期仍在强化中,逐步弱化市场寻梦的冲动。从四季度的情况来看,后续CPI有较大可能继续高位运行,紧缩预期将强化,进一步在预期上削弱大宗商品行情的流动性基础。同时,在政策高压下,若紧缩超预期,明年地产投资增速可能明显回落,可能成为一个经济的隐忧。
3、伴随着紧缩加码,市场重心将承受资金成本上升与企业盈利下滑的双重压力,市场重心有逐步下滑的风险。
4、前期资源品涨幅较大,而大宗商品中期调整的风险窗口在临近。受爱尔兰债务危机担忧升温影响,商品开始出现明显的下跌调整;而且根据我们海外宏观研究的观点,大宗商品趋势性的中期调整的风险窗口也在临近,若两周后的美国11月就业数据再超预期,将确认美元反转势成。
5、市场层面,机构仓位进入高位。后市有可能朝着财富效应弱化的方向运行,导致机构流动性压力增加而减仓。
配置建议:
我们维持短期市场高位震荡的观点(2900点价值位为支撑),中期若紧缩预期持续强化,市场可能会转向形成下跌趋势。
我们依然延续我们月报及近期周报的配置观点,降低资源类的配置,加大转型受益相关行业且具有防御性特征的行业的配置,如食品饮料、商贸零售、生物医药等。
从主题配置上看,我们建议沿着“十二五”规划指明的方向,继续精选、挖掘符合国家政策主线和产业方向的主题成长股和结构性热点。
风险提示:
开征房产税力度超预期;进一步紧缩政策出台。
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