盘中特征:
周二沪深股市先盘整后暴跌。上证指数收盘2894.54点,下跌119.88点,跌幅3.98%,成交2254.3亿元;深成指收盘12217.27点,下跌590.82点,跌幅4.61%,成交1764.5亿元。两市成交量较周三放大431亿元。行业方面,申万一级行业指数全线下跌,有色、采掘等板块领跌,医药和轻工等板块较为抗跌。个股方面,两市有福建南纸、同济科技等9只个股涨停,中关村等30家个股跌停,个股涨跌比约为1:6。
后市研判:
周二沪深股市先盘整后暴跌,上证指数直指年线。紧缩预期升温,后市仍有调整压力。
权重股拖累,大盘再度百点暴跌,上证指数3000点得而复失,在年线处暂获支撑,而深成指已经下探至60日均线。首先,继上周五放量暴跌后,周一出现技术性反弹,但周二并未延续,盘整之后午市再度暴跌,从形态看短线难以回到之前的反弹格局;其次,从量能来看,周一的反弹量能略显不足,周二暴跌中恐慌盘再度涌出,显示市场心态趋于谨慎,不少人选择借反弹落袋为安;第三,权重股压力较大,拖累股指,一方面是前期累积涨幅较大,对流动性最为敏感的资源品板块调整压力较大;另一方面是受压于紧缩政策预期的银行、地产等权重股;第四,盘面维持一定活跃,恐慌尚未蔓延成系统性风险,尽管行业板块全军覆没,但周二仍有近10家个股涨停,不少个股仍逆市维持活跃,创业板跌幅近1.95%,股指的下跌很大程度上来自权重股的贡献。
紧缩预期正在升温,后市仍有调整压力
不论管理层表态还是媒体舆论,控制物价,防止通胀已经成为近期关键词,我们曾多次提示,在11月2日央行发布的《2010年第三季度中国货币政策执行报告》中,首次提出“引导货币条件逐步回归常态水平”;5日,周小川表示在应对热钱时要看到总量调控的重要性,周行长的原话是“央行会在总量上进行对冲,即如果短期的投资性资金进来,将其放到池子里而不泛滥到整个实体经济,等其撤退的时候再让其从池子里流出,这在宏观上可以减少资本异常流动对中国经济的冲击”,结果在一片乐观之中,市场上很多人只看到了独立于实体经济的“池子”(从而猜测池子暗指股票市场继而欢欣鼓舞),而没看到周行长的关键词是第一句“在总量上进行对冲”,总量对冲对应货币政策数量工具,主要是存款准备金率和公开市场操作,因此我们看到数日后调高存款准备金率的举措,以及公开市场回笼力度的加大。货币政策回归常态的直接动因是愈发加大的通胀压力,通胀的最大推手是流动性,而流动性的来源是信贷投放和外汇占款(部分是热钱),一方面,信贷连续两月大超管理层预期,从而引致法定和差别准备金率的双箭齐发;另一方面,从央行、外管局等接连部署在结售汇、FAI、境外上市甚至外资买房等各方面围堵来看,热钱流入压力还在加大,因此货币回归的力度或者总量对冲的力度仍将加大。周二韩国升息,我们不去猜测市场热传的中国再启动价格型工具会否实现,但数量工具应该不会放松。至于货币政策对资本市场的影响,其实质作用的传导并非那么直接,不论从预期层面还是流动性来看都有个累积的过程,不过随着资本市场有效性的提高,这个累积过程正在缩短。
操作策略:
不轻易抢反弹,待企稳再介入。
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