收盘价13.27元,涨幅70.13% 11月15日登陆中小板的山西证券(002500.SZ)以31.89倍的市盈率高价发行之后,又在上市首日继续风光。
作为当日沪深两市唯一一只新股,山西证券早盘以12.88元的价格高开,小幅下行后即上涨至13.60元,最终收盘在13.27元。以此价格计算,动态市盈率达到78.4倍,高居券商股榜首。而同日,券商板块在继12日大跌之后,再续颓势。其中兴业证券跌幅居首,下跌3.38%。
与2009年至今IPO上市的四家券商相比,山西证券的首日成绩单不仅高于去年上市的光大证券(601788.SH)、招商证券(600999.SH)和华泰证券(601688.SH),也超过了一月前被热捧的兴业证券(601377.SH)。后者上市首日上涨48.60%。
涨幅高,是市场对山西证券上市首日表现的普遍认识。而如此高的涨幅也多被理解为资金的炒作。
“超出了合理的估值水平。”安信证券新股发行组分析师史永辉说。此前,券商对山西证券给出的上市首日价格最高都在11元以下。其中申银万国给出的价格区间是8.64-9.6元,安信证券的价格区间是7.6-8.55元。
机构的估值不无道理。从基本面来看,山西证券在券商行业中的整体水平是中等偏下的,在经营方面的业绩并不突出。在已经上市的14家券商中,山西证券的规模和业绩都难望其项背。
根据中国证券业协会数据,2009年,山西证券的代理买卖证券业务净收入为11.7亿元,列第40位。而山西证券共有38家证券营业部和15家证券服务部,平均每家收入仅为2208万元,该水平距离2009年券商营业部营业收入的平均数2730万元还有不小的差距。
另一方面,与兴业证券上市时赶上券商股大涨的好时光不同,在经历了12日的大跌之后,短期市场走势并不明朗。从15日券商股普跌的走势来看也并不乐观。
但就是在这样的市场环境下,山西证券还是走出了大涨行情。
“市场可能是把山西证券以中小板的概念来炒了,而中小板的估值是相对较高的。”某沪上证券行业分析师说。
“山西证券是新股,又是小盘容易撬动,再加上前有兴业证券暴涨的榜样,可能炒作的概念更强。”西南证券证券业分析师王大力也认为。
数据显示,山西证券此次IPO,总发行股份3.998亿股,其中流通股3.2亿,网下有98家机构参与配售,配售比例为3.05%,获得32.78倍超额认购,冻结资金204.04亿元。网上发行冻结资金3841.85亿元,认购倍数为154倍,最终中签率为0.65%。从较低的中签率来看,市场对其发行定价较为认可,资金认购较为积极。
一级市场相对合理的定价,引来了二级市场的爆炒。
“我认为还是发行制度本身存在问题。网下申购的锁定期只有3个月,资金还是有进行短期炒作的心理。”前述沪上证券行业分析师认为。
从深交所今天公布的交易公开信息来看,位列前五的买入营业部分别为财通证券温岭东辉北路营业部、银河证券厦门美湖路营业部、国泰君安深圳益田路营业部和杭州庆春路营业部、中信证券深圳深南中路中心大厦营业部。
而明显高出同行业的PE水平,也给山西证券之后的价格走势带来更多不确定性。
“后市不乐观。”某私募基金人士表示。毕竟公司的基本面并不是很好,市场行情也不明朗。
前述证券行业分析师也认为,券商股属于相对比较传统的行业,业绩相对也是比较透明,想象的空间不像太阳能、锂电池等行业那么大,可炒的东西其实并不多。但同时他也认为,山西证券毕竟盘子不大,后市是否能快速回归到合理的价值区间也很难说,新股估值需要一个过程,可能在几个月中都会有较大幅度偏离。
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