10月份经济数据公布后,市场快速破位向下,仍没有明显止跌势头出现。目前来看,通胀压力高企,政策调控的不确定性成为市场重要的压力来源,而经济面相对脆弱的复苏势头也不能为投资者提供更有力的基本面支持。我们认为,在未来政策调控基调明朗之前,市场较难摆脱震荡盘整局面,投资者应适度谨慎,关注政策变动信息。
资金炒作行情遭受挑战
与上涨阶段类似,此次下跌过程同样表现剧烈。直观上看,下跌源于市场内外围环境发生了微妙改变,而在根本上,下跌源于支撑资金炒作行情的逻辑线索遇到挑战。
10月份CPI涨幅创出24个月新高,通胀问题成为经济领域主要矛盾,这与此前多数市场机构预期有明显差别。而人工成本提升、土地生产能力下降等对基础农产品价格的推升作用仍未释放完毕,价格上涨的刚性特征将在明年上半年继续释放。同时,生产资料价格环比重新加速上升,通胀预期仍不乐观。在通胀压力加大和信贷规模超预期增长的背景下,央行进一步采取流动性紧缩措施、使货币环境回归中性的趋势已经确立。
需要注意的是,市场历史经验显示,提高准备金率等数量型紧缩手段并不会对市场趋势产生重要影响。不过目前商业银行整体超储率仅在1.4%的历史最低位,大型国有商业银行基本没有应对准备金率提升的缓冲带,这样,数量紧缩手段对信贷货币扩张的影响将变得直接而有效。这或许是此次准备金率调整政策无法短期消化完毕的重要原因。
外围市场上,美元走强直接浇灭了商品期货市场的炒作热火。在美联储推出第二轮量化宽松政策后,货币扩张对美元的助跌作用已经减弱。爱尔兰爆出债务问题,则使美元成了相对欧洲、日元等更为安全的资产,美元指数短期快速反弹超过4%,全球大宗商品、农业、石化产品期货则应声回落,支持A股资源品炒作的外部支撑受到挑战。
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