上周五伊始,A股市场出现连续下跌,上证指数亦跌穿年线支撑,市场此前浓烈的做多氛围已被扭转。无论是一时风头无两的资源股还是符合“十二五”规划产业结构升级的新兴战略性品种,都呈现出泥沙俱陷、轮番下跌的格局。在满目疮痍的背后,是机构普遍选择落袋为安的一致行为,而这行为背后的逻辑,关键还在于流动性充裕预期的改变。
紧缩政策刺穿商品泡沫
10月份CPI同比上涨4.4%,创下25个月以来的新高,11月上旬,蔬菜价格继续大幅上涨,预计11月份的CPI将可能再创新高。面对居高不下的高通胀压力,近期政策面再度严阵以待:发改委强调将出台组合拳以抑制通胀,国务院17日更是确定了稳定物价的四大措施。而央行在11月2日发布的《2010年第三季度中国货币政策执行报告》中,首次提出“引导货币条件逐步回归常态水平”;5日,周小川表示在应对热钱时要看到总量调控的重要性,并指出对于短期的投资性资金,要用独立于实体经济“池子”让资金进来,以“在宏观上可以减少资本异常流动对中国经济的冲击”。“池子”理论一度让市场欢欣鼓舞,认为有利于股市,但是,殊不知,其更重要的在于“总量调控”。可以看到,近期央行动作频繁,一方面,法定和差别存款准备金率双剑齐发,公开市场回笼力度在不断加大。另一方面,从央行、外管局等接连部署在结售汇、FAI、境外上市甚至外资买房等各方面对热钱围追堵截,货币回归的力度以及总量对冲的力度仍将加大。
中国央行举动正在被其他经济体所效仿,韩国央行前日上调基准利率25个基点,此前印度央行和澳大利亚央行也相继上调利率。中国央行的举动之所以能够形成巨大影响力,与中国目前在全球经济中的地位密不可分。中国有全球制造工厂之称,是全球大宗原材料最重要需求国,央行紧缩政策将减缓“中国需求”的增长。同时,金融危机以来,中国央行释放大量的货币,M2余额由2007年底40万亿增长至目前近70万亿,这其实也是构成全球资本过剩的重要来源之一,现在中国央行开始拧紧“货币阀门”,而其他经济体又纷纷效仿,全球投资者自然担心未来市场流动性。
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