日信证券 徐海洋
本周市场继续惯性下跌,对通胀高企后的政策紧缩忧虑成为市场下跌主要推手。在经济转型背景下,我们认为全面货币紧缩可能性相对较小,不应高估政策风险。周五市场探底回升表明,短期市场继续做空动力有限,指数可能重新震荡走高,挑战3000点大关,而市场中期运行趋势则需等待政策信息的进一步明朗。
本周外围市场压力减小,对政策调控的担忧成为市场调整的主要理由。数据显示,国内经济环比回升势头出现,但通胀压力更为明显,在刚性成本提升和翘尾因素的共同作用下,2011年一季度之前,通胀形势将进一步恶化,CPI有望再创新高。同时,房产价格继续上涨,调控政策加码收缩的预期成为市场主要担忧。
我们认为,高估政策紧缩风险并不可取。目前国内经济数据虽有起色,但复苏的可持续性仍有分歧。10月工业生产、发电量同比数据如期继续回落,这主要与节能减排拉闸限电有关。从三大需求角度看,消费稳健增长,主要看点在于投资同比增速小幅提升和外贸数据的好转,这被许多市场研究机构视为继PMI回升向上后,基本面持续复苏的信号。
不过,复苏的持续性其实也存在一定争议。投资数据提升主要来源于保障性住房加速开工的贡献,市场自主性投资贡献有限。外贸净出口对总需求的贡献有较强的季节性特征,可持续性有待进一步观察。在经济转型、本币升值下,实体经济能否经受信贷货币政策的全面紧缩值得怀疑,这也必然是决策者需要权衡的重要依据。在增长和通胀矛盾针锋相对的情况下,通过部分行政化手段缓解市场通胀预期,应当是成本较低的可行之策,其对市场的伤害作用也相对更小。
从市场层面来看,美元走强带动的商品期货市场大幅调整,也使我国通胀预期有所弱化。同时,目前国外流动性扩张、国内流动性整体充裕及结构性转移的趋势没有明显转变,股票市场不存在深幅调整的空间。建议继续关注有定价能力、受益通胀的食品、医药公司,以及节能环保、高端装备制造、生物、新材料等战略性新兴产业公司。
下周趋势 看多
中期趋势 看平
下周区间 2850 3000点
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