本周以来，有色金属价格出现大幅回调符合预期。美国QE2利好兑现后美元指数开始反弹，有色金属价格在美元反弹和亚洲经济货币政策收紧的影响开始出现大幅下跌。其中铜价短短几天内从8922美元下跌到8150美元，幅度近9%，黄金从1410美元历史高点下探到1338美元，基本符合我们对近期有色金属价格的判断。
价格大幅上涨需要新的动力，短期内维持调整的判断。最近一周美元指数已经反弹到78以上，在亚洲收紧信贷、货币政策和欧洲经济再次恶化的基础上，美元有望继续反弹，因而估计短期内有色金属价格有继续下调空间。但美元中长期贬值趋势很明朗，我们对3个月有色金属价格仍持乐观态度。维持铜、锡价格表现要好于其他品种的看法。估计期铜价格区间为8000-9000美元/吨；期铝价格区间为2000-2500美元/吨；期铅价格区间2200-2600美元/吨；期锌价格区间2000-2500美元/吨；期镍价格区间2.00-2.40万美元/吨；期锡价格区间为估计为2.2-3.0万美元/吨。
维持行业同步大势评级，建议等待进一步回调后配置低估值股票。我们对短期基本金属看法是盘整，对小金属看法是好于基本金属，维持未来有色金属板块走势是以小金属为引导的结构化行情的判断。目前A股有色金属行业2011年平均PE为53.31倍，平均PB为7.16倍，和H股平均PE值22.10倍、PB值2.12倍相比，明显高估。
综上来看，我们认为基本金属价格短期整理为主，估计板块表现结构化行情为主，但对于板块中期仍持乐观看法。维持行业评级为同步大市，深度调整可视为买入佳机，依然推荐江西铜业（600362）（600362）、高端加工业新疆众和（600888）（600888）、中金黄金（600489）（600489）、金钼股份（601958）（601958），谨慎推荐云南锗业（002428）（002428）、锡业股份（000960）（000960）。
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