近期政策显示“控通胀”将成为未来一段时间内政府经济工作中的一个重点内容,与此对应,其他政策目标的重要性程度将有所后移。
对于股市而言,由于政府政策对于通胀和增长之间侧重点已经发生改变,股市的预期也将随之改变,总体上说,原先通胀和热钱流入预期对于股市而言是利好,而现在由于担心政府出台更严厉的通胀抑制措施,通胀的进一步上升对股市而言将成为利空。
市场对于政策的预期仍将在“保增长”与“控通胀”之间徘徊,近期市场信号与预期将趋向混乱。因此市场走势虽难以大涨大跌,但情绪化特征将更加明显。
当前,对于抵御通胀压力的思想可分为“等通胀”、“扛通胀”和“反通胀”三种。主要分歧在于对于本轮通胀周期性因素和结构性因素孰轻孰重的判断。目前市场转向中庸判断,即认可通胀存在结构性因素并可能持续,但也不认为政府一定会采取较为严厉的紧缩的经济政策来抑制通胀。
中期看,在供应短时间内无法快速大幅增加的情况下,适度放缓经济增速和需求增长水平将是最终缓解通胀压力的实际有效方法。在我们很难再靠2008年那样的外需突然下滑来消除通胀压力的前提下,最终国内经济增速的放缓将成为大概率事件,这是政府和股市的主观意志所无法转移的。市场仍需要一定时间来反映这一预期变化,但市场预期最终将向该方向靠拢,从而可能对股指未来走势产生进一步的压力。
在市场的预期已经有所下降,但实际流动性依然较为充沛的情况下,我们认为市场很可能继续将热点放在中小盘股、科技股、中西部开发概念和消费医药股这些股票上。
在股市前期大幅下跌后,市场存在一定的反弹需求,由于下跌突然且较快,场内机构也难以快速离场,因此也有展开一轮“自救性上涨”的需求。但我们认为,市场整体趋势与政策面已经发生了较大变化,上证指数3000点以上已经成为了新的压力区,因此反弹中,建议投资者仍采取适度减仓操作为宜。
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