公司偿债能力强，毛利率稳步提升，费用率控制合理。公司资产负债率较低，流动比率大幅高于行业可比公司均值。2008年以来，公司毛利率不断提升，今年上半年达到49.88%。我们预计，随着拟收购资产协同效应的逐渐显现，公司未来盈利水平将继续上升。此外，公司财务和管理费率总体保持稳定，费率水平有进一步下降的趋势。
募投项目：业务向多元纵深发展，油品业务仍将是重中之重。此次IPO定向配售之后，公司将承接大连港集团全部港口码头业务，将使得货种结构更加多样。从募集资金的投向来看，油品和矿石业务的投资占比最高，分别为45.3%和15.2%。我们认为，公司未来发展的策略将是保增长(油品和集装箱)和促发展(矿石和汽车码头)。
估值区间：公司2010-2012年EPS分别为0.17元，0.19元和0.24元。结合同行业以及区域可比公司的估值水平，我们给予大连港目前合理PE为22-24倍，对应价格为3.74－4.17元/股。
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