国金证券：依据行业景气选择基金

依据行业景气选择基金——开放式基金投资建议
本周市场大幅下跌，物价涨势增强、加息传闻再起是股市大幅调整的促发因素，当然，前期快速上涨积累的获利盘、大宗商品价格回调、对外围市场经济的担忧也是市场下跌的主要理由。在流动性收紧预期持续但是经济基本面缓慢向上的背景下，我们认为市场中期向上的趋势没有被打破，但短期内市场热点正受到政策压力带动市场整体进入一段调整整固期，大幅下跌后市场信心恢复也需时日。就基金投资来看，在组合结构上，消费和新兴产业的景气度依然维持上升格局，仍可作为关注的重点，在十二五规划、经济结构转型背景下，这部分基金可作长期关注，因此对于相关行业如汽车及配件、家电、医药、通信、元器件、机械等持有较多、对成长股把握能力突出的基金进行重点配置。
从中期角度关注封闭式基金——封闭式基金投资建议 
本周封闭式基金随市下跌，从折价率来看，上周末基金整体折价率虽小幅上升至 12.21％，但仍处于年内较低水平，较低的折价安全边际加之市场大幅下跌难以支撑封闭式基金独立行情的延续。但与此同时，进入到年底传统封闭式基金的分红行情逐渐受到关注，折价率进一步大幅提升的可能性较小。建议投资者密切关注封闭式基金折价率的变化，从中期角度关注封闭式基金、进行增持，在考虑分红潜力的同时，尤其是关注其中管理能力突出、业绩持续性较强的基金品种。过去一周基金市场分析普跌背景下不同风格指数基金业绩差异不明显——股票型及混合型开放式基金一周净值表现 
本周（2010-11-12~2010-11-18）上证指数收于 2865.45 点，全周下跌8.97%；深证综指收于 1260.59 点，下跌 8.75%。从各个行业表现来看，医药、信息技术、消费品等行业指数下跌幅度相对较小，能源、原材料行业指数大幅下跌。
市场大幅下跌背景下股票-指数型基金损失最为严重，一周收益率加权平均下跌 9.91％，处于建仓期的天弘深成下跌 2.89％，其它指数型基金的跌幅均在 8％以上，市场普跌背景下，不同风格指数基金的业绩差异并不明显。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌 7.96％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌 7.08%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌7.09%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌 6.13％。 
从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看， 以医药、信息技术、消费品等行业为主要配置的基金业绩相对抗跌，比如银华内需、合丰成长、华安行业轮动、天弘周期等基金，另外在三季度末资产配置较为谨慎的基金在市场大幅下跌背景下也显示出低股票仓位的优势，比如嘉实主题、华夏回报、国投景气等。与此同时，煤炭、有色等行业持有较多的基金净值损失较大。 ETF基金大幅下跌——上市交易型基金一周表现
 本周上市交易的 LOF 基金整体价格平均下跌 8.55％，同期净值平均下跌9.4％，成立时间较短、尚处于建仓期的天弘深成下跌 3.08％，跌幅相对较小。从 LOF 基金成交来看，45 只基金成交量 739 万手，较前一周略有放大。就 ETF基金来看，价格平均下跌 9.95％。 
截至 11月 18日，LOF基金整体折价率为 0.19％，天弘深成、信诚深度由于价格下跌幅度小于净值下跌，溢价率超过 3％，此外，大摩资源、中欧小盘等也呈小幅溢价状态；ETF基金整体小幅折价 0.04％。
债券基金业绩小幅下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现
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 本周（2010-11-12～2010-11-18）债券市场小幅震荡，国债指数小幅上涨 0.13％、企债指数小幅下跌 0.09％，同期可转债指数下跌 4.85%。从债券型基金的业绩来看，各类债券型基金小幅下跌，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌 1.59%，63 只普通债券型基金全部下跌，天弘永利、工银双利等对股票投资比例较低的基金跌幅较小；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌 1.39％，68 只基金 1 涨 2 平 65 跌，中信双利小幅上涨 0.34％，国泰债券、普天债券、中银增利等也相对抗跌；债券-完全债券型基金整体小幅下跌 0.26％，7只基金 1平 6跌。 
本周保本型基金加权平均收益为-2.57%，5 只保本型基金全部下跌，银华保本、金鹿保本下跌幅度较小。61 只货币基金万份单位收益平均为3.73，7日年化收益率平均为 1.95%，与前一周基本持平。
QDII基金业绩小幅上涨——QDII开放式基金一周净值表现 
本周（2010-11-11～2010-11-17）海外主要市场下跌，QDII 基金业绩平下跌 5.55％，18 只基金全部下跌，其中，今年成立的国泰 100 指数、盛环球基金下跌幅度没超过 4％，相对抗跌。
高风险收益端基金大幅下跌——封闭式基金一周市场表现
本周封闭式基金随市下跌，平均价格下跌 6％，与同期开放式基金相比具备相对优势，28 只封闭式基金除了基金汉盛小幅上涨 0.34％，其它都不同程度下跌，基金同盛、基金裕阳等前期折价率下降较快的品种本周下跌幅度在 10％左右。 
传统封闭式基金整体折价水平（按照 11-12 净值、价格计算）12.21%，较前一周的 11.56％相比虽然有所上升，但仍处于年内较低水平。26 只基金除了基金久嘉、基金鸿阳的折价率在 19％左右，其余均在 18％以内。从换手率来看，封闭式基金中基金久嘉、基金通干的关注度较高。 
从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至 11-18）：上周涨幅较多的同庆 B 本周大幅下跌 17.52％，瑞福进取、估值进取等高杠杆品种也分别下跌 14.5％和 12.86％，基础市场下跌直接带来基金价格的回调。目前同庆B、瑞福进取和估值进取的折价率分别为 14.9％、0.55％和 5.77％。低风险收益端基金表现相对稳健，其中汇利 B、同庆 A 分别小幅上涨 1.7％和0.19％，目前汇利 B的溢价率已经上升至 14.56％。 
从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场大幅下跌背景下，分级基金基础份额由于多数被动跟踪指数，净值也随之下跌，除了主动管理的兴业合润分级基金下跌 7％左右，其它五只基金基础份额的跌幅均在 10％左右。与此同时，高风险收益端的申万进取、银华锐进、双禧 B、合润 B的跌幅随净值下跌大幅下跌，其中除了申万进取溢价率仍有 10％，其它几只基金的折溢价率均在 1％以内。此外，随着瑞和 300 的净值下跌，瑞和远见的溢价率大幅下降至 2.77％，而瑞和小康的折价率下降至 3.9％。从整体折溢价率来看，除了申万深成分级的整体溢价率超过 1％，其它基金的整体折溢价率均在 1％以内。
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