投资要点
——四季度策略《新牛市的在4季度的演绎》中,提出4季度行情演绎三步曲,周期股“秋收起义”—三湾整编—星星之火再燎原,目前已处第二阶段。
展望:靴子落地引发反弹,资金偏紧制约空间
——数量型工具的连续使用和对物价的行政调控,短暂弱化加息预期。近期调整后权重板块的下跌动能趋弱,调控预期缓和将引发股指反弹。资金面逐渐趋紧、通胀风险强烈12月中旬加息预期可能再起,制约反弹时间和空间。
——12月中旬调控预期可能再起。宏观研究员判断,在内外需强劲恢复背景下,通胀预期强烈,中国上提名义利率达到或超过50基点的合理性增加。
——宏观流动性收缩,连续高频数量型调控政策将引导货币市场利率上升,上周,货币市场利率3个月以下期限已出现较大升幅;年关结算效应以及年末存贷比考核等多因素叠加,推高资金价格。
——A股资金供求趋于紧平衡。A股交易帐户占比升至18.09%,连续三周处于震荡加剧区域;产业资本减持量有所缩减,增持还没有起来说明产业资本仍然偏谨慎;年关效应;严打内幕交易,可能引发部分场内资金出逃。
——继续关注三大增量资金的动向和逢低介入的时机,这些都是支持A股向上的动力:汇率博弈之下,全球资金向中国资产的配置;产业资本的资产再配置;通胀预期下居民财富的再配置。
投资策略:趁反弹灵活仓位,逢震荡低吸审慎,等待政策风险缓解
——12月中旬中央经济工作会议和11月宏观数据公布前,我并没有那么空,只看市场“盘整”,有两种的路径演绎:第一,在2800-3000点左右强势盘整,则小股票更加活跃;第二,在2800点左右弱势盘整,则地产金融等大股票不跌或小跌而具有相对收益,而小股票面临补跌。第二种概率更大。
——12月中旬之后,市场面临真正的方向选择,上还是下。我还是倾向于此前的判断,即年底星星之火再燎原,路径是:首先,政策利空低于预期,地产金融上涨,稳住大盘,稳住投资者预期;之后,那些受益转型刺激政策的成长股再次活跃。因此,未来1个月震荡中可低吸成长股(新材料、TMT、军工、节能环保、高端制造业),催化剂是年报1季报业绩超预期或高送配。
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