密集出台的收紧流动性和抑制价格的政策措施扭转了A股上行态势,A股市场遭遇了下半年以来最大幅度的下跌。A股市场的运行节奏已经改变,从逐级上台阶进入区间震荡阶段,目前不存在系统性机会,但恐慌气氛集中宣泄后,市场有望短期企稳。
过去一周针对严峻通胀和流动性泛滥的管理措施密集出台,中央政府抑制通胀的决心非常坚决。国务院在周末出台了稳定物价的16条具体措施。央行方面则是将行政手段和市场化方式结合运行,9天之内两次上调存款准备金率。在打击内幕交易方面,相关部门重拳出击,可能使部分违规炒作资金望风而逃,从长期看有利于A股市场的持续健康发展。
海外汇率市场出现了波动。从9月到11月初的两个月间受美国宽量化政策影响,美元出现了趋势性下跌,美元指数跌幅超过了8%,而进入11月份后爱尔兰再现债务问题,美元指数出现大幅反弹,最高涨幅超过4%。受此影响以美元计价的大宗商品近期出现了大幅下跌,也拖累了A股上游行业的表现。
市场通过急速下跌使得对紧缩政策的恐慌得到了集中宣泄。货币政策收紧已经成为了市场共识,需要讨论的只是紧缩的程度问题。我们认为货币政策的紧缩程度以及后续政策是否继续加力取决于已有政策对通胀产生的效果,年内最后两个月的CPI水平是决定因素。短期来看,恐慌下跌后市场或将暂时企稳,但由于流动性收紧,A股目前没有系统性机会。投资机会方面,我们建议投资者降低对政策敏感的上游周期类股票的比重,关注受益经济转型的下游消费类板块、战略性新兴产业,以及高成长的中小盘股。
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