主要观点:转型期钢铁产量产能双下降,盈利能力有所恢复
受11年房地产和固定资产投资增速下滑影响,与投资相关的国内需求绝对量继续稳步增加,但增速在10年基础上将有所下滑,对钢铁需求的拉动作用将有所减缓。而以汽车、家电为主体的消费更多取决于国家刺激政策的连续性。人民币的大幅持续升值以及国际贸易保护主义的抬头,对11年钢铁的直接出口和间接出口起到抑止作用。
钢铁产量经过多年的快速增长后,随着需求增速的下滑,产量增速和增量在11年均将下滑,预计11年国内钢铁产量(维持供需平衡量)将达到6.7亿吨。与之对应的是产能增速受行业投资下滑影响,11年产能增量为近年来新低。因此,11年产能利用率预计将出现小幅提升,行业盈利有望适度恢复。
近期钢铁主要原材料受国际大宗商品上涨影响上升,推高了生产成本。在全球流动性宽松政策下,成本将对价格起到支撑作用。考虑成本和盈利的综合因素,预计11年钢价将比10年小幅上升。目前钢铁板块估值仍处于低位,但缺乏足够的催化因素,我们维持行业的“中性”评级。考虑到基金整体钢铁仓位处于极低水平,建议适当补仓进行阶段性操作。
转型中的钢铁行业将逐步由规模化扩张转向产业链的全面竞争。往上游资源延伸,以及加强与下游企业的合作是保持未来企业竞争优势的两个方向。我们对股票的选择将遵循有资源优势或有资源注入预期、具有较好的产品结构、有新增产能释放、符合区域发展和整合规划等四项选择标准。综合考虑我们推荐西宁特钢、宝钢股份、方大特钢、大冶特钢、新钢股份、凌钢股份、首钢股份、太钢不锈等公司。
回复该发言