在市场深幅调整后，投资者将回归理性，政策面、经济基本面、资金面依然是影响市场走势的核心因素。目前，未明朗的爱尔兰债务危机和向好的美国经济数据支撑美元继续反弹，同时国内高通胀压力预期尚未明朗，快节奏的上调存款准备金率预示着紧缩政策隐忧难以化解，近期市场将维持震荡整理的格局。
美元反弹和紧缩预期叠加
我们认为，触发前期市场大幅下跌的主要因素有以下两个方面，一是美元反弹带动大宗商品价格深幅下调，A股市场在有色等相关板块暴跌的带动下深幅调整。二是通胀预期高企带来的货币政策收紧的预期。目前来看，制约市场上行的两大因素并未发生改变，市场将维持震荡盘整的格局。
海外市场方面，目前欧债问题得以缓解，美联储量化宽松预期效果再现，未来美元指数将弱势整理，大宗商品价格短期将维持震荡走势。而由于新兴市场国家与发达国家的利差较大，加息同样会带来热钱涌入的风险。其中，亚洲区除日本外一年期利率在2.5%-7.17%，而欧元区利率是1%，美国基准利率是0.2%。各国快节奏的加息可能性较小，因此近期美联储的量化宽松政策预期的效力再现，美元指数将由上涨进入震荡区间。
国内方面，在通胀预期好转之前，后续或还会有收紧政策，市场将维持震荡整理态势。央行9天内两度宣布上调存款准备金，间隔时间为历史最短。同时，发改委接连加大重点储备的投放力度，国家发改委、商务部、财政部决定于11月22日投放第二批国家储备糖，数量20万吨。我们预计在自上而下的抗通胀组合拳下，通胀压力将持续到明年一季度，目前市场通胀预期尚未明朗，11月通胀居高仍然是大概率事件，后续或还有收紧政策。
民生证券研究所策略小组
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