上海证券基金评价研究中心
李艳 王乐乐
国联安双禧中证100指数分级基金成立于2009年10月14日,是第二只被动指数型分级基金。该基金以中证100指数为跟踪标的，基础份额由双禧100基金、双禧A和双禧B组成，其中双禧A和双禧B上市交易，且份额比例始终保持4 6。
根据收益分配规则和中证100指数点位，若在到期折算日（2013年4月16日），中证100指数攀升到4500点-5000点之间，那么双禧B的净值为2.000元-2.310元；若中证100指数在2500-3000点之间震荡，那么双禧B的净值将介于0.810元和1.110元之间。
提前折算使得双禧A面临再投资风险，但提前折算的可能性不大。若双禧B净值低于0.15元，那么就进行提前折算，将双禧A、双禧B的净值“归1”。为了保证份额比例满足4 6，双禧A超出份额将全部折算成双禧100基金，投资者可以选择赎回，或将其分离成双禧A、双禧B，在二级市场交易。根据11月16日中证100指数点位，若双禧B净值低于0.15元，意味着中证100指数在2013年4月16日之前需要跌到1400点左右，对于市场大跌的2008年，中证100指数最低下探到2372点，因而双禧B发生提前折算的可能性不大。
未来加息可能使得折算后双禧A处于折价交易。在到期日折算时，若双禧A、双禧B产生收益，份额比保持不变，超出部分折算成双禧100基金，投资额可以将收益部分进行兑现（赎回，或分离成双禧A、双禧B在二级市场卖出）。到期折算之后双禧A、双禧B重新进入二级交易，其价格和净值会产生一定的偏离，形成折溢价。鉴于目前处在升息通道，若进一步升息，那么到期折算之后双禧A可能处于折价交易，从而吞噬部分双禧A的净值收益。
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