1、 业绩无忧。2010年前三季度，上市银行净利润同比增长超过30%，我们预测全年的增速将达到31%；2011年，行业净利润增速的回落是大概率亊件，但是下降的幅度有限，根据我们的分析，上市银行明年的净利润增速仍有望达到25%的较高水平。所以，2011年银行业绩依然无忧。
2、 风险可控。短期看来，融资平台、房地产贷款、拨备新政以及不对称加息等潜在的风险因素对于银行业的影响可控，中性情景下会对2011年净利润造成约7%的负面影响；长期来看，利率市场化和金融脱媒将造成银行业利润增速不可避克地下降，但这将是一个循序渐进的漫长过程，未来两年内银行业净利润的年均复合增速仍有望保持在20%左右。
3、 估值中枢上行。银行股PE和PB的历史走势表明：净利润增速和流动性状况是决定银行股估值中枢的核心因素，风险因素的扰动会导致估值中枢短期偏移。未来，随着各项不确定性因素的趋于明朗，较高的利润增速和相对充裕的流动性将会推动银行股估值中枢的上行，银行业估值水平有望在2011年得到修复。
4、 择时，更要择股。择时方面：2011年，各项风险因素的动态变化将会主导银行业的走势，各个不确定性靴子的一一落地将会逐步地催生出银行股的行情，建议跟随调控政策尘埃落定的步伐，把握银行股的投资节奏；择股方面：我们认为绝对增速较高以及增速有超预期可能的个股将会跑赢行业指数。
5、 投资建议。尽管业绩增长无忧，估值优势突出，但是鉴于目前行业面临的不确定性因素依然较多，暂时维持对行业的‚推荐评级。重点推荐关业银行、浦发银行、农业银行、南京银行、深发展。（平安证券研究所）
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