预期金价一年内2000美元/盎司不改，黄金股普遍受益。
我们对于黄金价格的预期不改，预计年内升至1500美元/盎司；一年内，黄金价格或冲击2000美元/盎司，两年内或达到3000~5000美元/盎司高位。目前黄金屡创新高，符合我们的判断。未来金价上涨，黄金股的内在价值增长将是普遍现象。
储量最大、产品结构最丰富的黄金上市公司。
公司是中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和第六大锌生产企业之一，根据公司2009年公布的储量数据，黄金储量714.65吨，铜1062.68万吨，铅锌523万吨，矿产储量丰富。公司产品结构丰富，以金为主，铜、铅锌、钨、铁等基本金属并举是同类矿产公司中产品最为丰富的公司。
黄金股中PE最低，估值优势显现。
公司相对估值低于其他黄金生产企业，具有一定的估值优势。自9月份以来A股市场的大幅上涨，公司相对估值尽管从两年来的低位回升，但目前仍处于估值历史低位，与其他黄金类股票相比，有一定上升空间。
盈利预测及估值：
根据我们对于金价上涨，黄金股普遍受益的判断，考虑到公司资源远景广阔以及相对估值目前正处于历史低位，我们维持公司“谨慎推荐”评级，预计2010至2012年每股收益为0.39、0.56、0.89元，合理估值区间12.0~12.8元，价格中枢为12.4元。
风险提示：
1)公司环境污染造成损失金额具有不确定性；2)未来生产经营活动收到环境污染事件的影响。
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