上周行业焦点
1、国税总局发布“关于土地增值税清算有关问题的通知”。
简评：（1）该通知进一步明确和规定了清算工作中一些具体问题的清算规则和方法，但在缴纳标准等方面，并无特别变化。（2）目前大部分地区是按照销售收入的0.5%－2%预征率征收，没有严格按照30%－60%累进税率征收土地增值税。（4）土地增值税属于典型的“不缺政策缺执行”，而且该税种属于地税管辖范围。因此，该政策效力取决于地方政府及相关部门执行力度。在目前国务院严厉的房地产政策调控基调下，土地增值税征收工作可能会趋严厉。（5）如果严格征收土地增值税，将会对房地产开发商的现金流造成不可低估的影响，特别是一些开发高端产品并享受较高毛利率企业，伤害程度会更大。
2、上海市政府新闻发言人称正在抓紧制订贯彻国务院10号文件的实施意见，将采取更加严格的差别化信贷税收政策，抑制不合理住房需求。3、河南省细则出台：河南省细则在房价三四线区域具备代表性，相对于房价过快上涨一线房价城市的“遏制”主基调，保持发展仍是三四线房地产区域的主基调。
成交量环比下跌城市占比55％，同比下跌城市占比94％
一手房市场：成交量：环比来看，成交量连续5周下滑。我们监测的22个城市中，54.5％的城市成交量环比下跌；同比来看，也是连续5周下滑，上周同比下跌城市个数占比达93.7%；价格：环比来看，止升转跌，上周75％的城市环比下跌；同比100％上涨。存货：上周末9大重点城市存货可消化时间为5.4月，连续6周上升。
二手房市场：环比来看，连续2周下跌。我们观察的6大城市中，66.7％的城市成交量环比下跌；同比来看，80%的城市成交量下降，连续4周下降。
行业投资策略与评级
维持“估值接近底部区域、价值投资者可考虑逐步吸纳”的观点。但鉴于房地产风险尚未释放完全，维持地产股整体“持有”的评级。
模拟组合：上周组合资产绝对收益率为0.6%，累计绝对收益率为-2.9%；累计绝对收益相对行业的超额收益为4.3%，相对沪深300的超额收益为4.1%。本周，我们维持组合配置不变。
上周行业焦点1、国税总局发布“关于土地增值税清算有关问题的通知”。
简评：（1）该通知进一步明确和规定了清算工作中一些具体问题的清算规则和方法，但在缴纳标准等方面，并无特别变化。
2、上海市政府新闻发言人称正在抓紧制订贯彻国务院10号文件的实施意见，将采取更加严格的差别化信贷税收政策，抑制不合理住房需求。
成交量环比下跌城市占比55％，同比下跌城市占比94％一手房市场：成交量：环比来看，成交量连续5周下滑。
二手房市场：环比来看，连续2周下跌。
行业投资策略与评级维持“估值接近底部区域、价值投资者可考虑逐步吸纳”的观点。
模拟组合：上周组合资产绝对收益率为0.6%，累计绝对收益率为-2.9%；累计绝对收益相对行业的超额收益为4.3%，相对沪深300的超额收益为4.1%。
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