辽宁成大(600739)公司除了控股广发证券之外,本身的业务在2010年将有起色,2010年,狂犬疫苗将进入爆发性增长期、而油页岩年中出油概率大,这些都将成为成大价值重估的催化剂,初步预测公司每股收益分别为1.78元/股和2.21元/股。
西南证券(600369)公司营业收入和营业利润的一半以上于重庆地区,地域特色鲜明,但公司在重庆市垄断优势并不特别突出,虽然压低了公司目前的佣金率水平,但降低了未来佣金率下滑的空间;作为重庆市唯一一家本地券商和唯一一家上市金融企业,公司发展倍受重庆市政府关注,未来区域内经纪业务和投行业务发展潜力很大。
公司再融资在业内具有较强实力,前3季度再融资项目数量与国信证券并列行业第二,证券承销业务的优异表现,使得公司承销业务收入贡献率超过了10%,成为仅次于经纪业务和自营业务的第三大业务收入来源,且是上市券商中承销业务收入贡献度最高的券商。
公司09年前3季度自营业务表现优异,实际程度远超利润表所能反映,公司通过参与苏宁环球和京东方A增发积累了大量的浮盈(其中苏宁环球将于11月26日解禁),近两三年自营业绩有坚实保障。
公司限售股解禁压力主要在2012年年初和2013年年初,分别有占总股本比例51.03%和35.75%的限售股解禁,公司短期内并无限售股解禁之忧,具有明显的小盘券商股特点。
估计西南证券2010年每股收益分别为0.62元。公司2010年02月26日收盘价为16.70元,2010年动态市盈率为26.94倍,估值水平基本合理,但考虑到公司相比其他多数上市券商业绩增长趋势更加明确、业绩提升潜力较大,且实际流通盘更小,维持公司“推荐”评级,目标价为21.60元。
中信证券(600030)公司是证券行业当之无愧的龙头,各项业务均位于行业前列。公司业务收入结构较为均衡,降低了公司业绩的波动性。公司经营稳健,资产质量优良,分类评级为A类AA级券商,为公司布局创新业务奠定了坚实的基础。2009年上半年公司业绩受承销业务收入萎缩和自营业务过于保守影响,表现不佳;但下半年以来,公司股票承销业务量回升较快,且2季度后期自营进行了较大的加仓,累积了一定的浮盈。
预测公司2009和2010年的每股收益分别为1.35元和1.44元,按照2010年02月26日收盘价27.32元计算,2010年动态PE为18.97倍,估值水平较其他大型上市券商存在30%左右的折扣,过度反映了中信建投和华夏股权转让预期。
两项股权转让还有重大不确定性,不排除出现超预期表现。过低的估值水平使得公司在弱市中具有最强的防御性,且股权转让带来的“一参一控”问题的解决和自有现金的更加充沛,将使得公司在即将推出的融资融券业务中具有更大的业绩弹性,维持公司“买入”评级。
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