王群航：杠杆板块在潜伏

一、场内基金：杠杆板块在潜伏、蛰伏
场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。
（一）封闭式基金
上周，老封基的走势继续呈现出深弱沪强的状态，在深沪两市老封基的周平均净值增长率分别为1.6％的1.34％的情况下，深市封基的表现继续相对偏弱，市价的周平均涨幅只有0.65％，而沪市方面却为1.16％。如此一来，深市封基的平均折价率就已经上升到了14.1％，属于近期的新高，内在价值正在日益堆积。
时近年末，鉴于多数封基今年以来获取有一定的收益，未来的分红行情还是在一定程度上值得期待的。未来选择相关投资对象的时候，第一要关注的是业绩，第二才是折价率。
（二）杠杆板块
如果基础市场行情不好，这个板块里的品种就纷纷处于潜伏、蛰伏的状态。这是必须的，因为风险。这同时也表明，市场上有一部分投资者具有良好的选时能力。而基于这一选时能力基础之上的这个板块里相关基金市场表现，又可以反过来作为我们分析基础市场行情的一个参考依据。
随着市场创新的不断，这个板块里的品种虽然不多，但细分还是有必要的。全部品种可以细分为主动型杠杆和被动型杠杆两个部分，其中，主动型杠杆还可以再细分为股基杠杆和债基杠杆两类。债基杠杆的市场表现通常会相对较弱。
（三）固收板块
也是由于创新的推动，固收板块里的品种在不断地丰富，并且可以被细分为主动投资型的固收板块、约定收益型的固收板块。上周，前者的表现多数较弱，而后者的市场表现普遍相对较好。
上周，天弘添利的发行成功，尤其是添利A被投资者抢购，说明了市场在这个方面有较高的需求。同时，场内、场外市场的分割，场内约定收益型的固收板块的估值偏低，也是在向市场表明，场内市场的开发空间很大。
二、场外基金：主动投资风格依旧
（一）主做股票的基金
1、被动型基金
今年是指数型基金的大发展年，其中又以ETF及其联接基金是发展的重点。截至上周末，已经纳入统计范围的标准指数型基金有67只，这些基金所跟踪的指数种类较多，可以从多个角度有效地反映出股市的风貌。上周，跟踪中小板指数、中证500指数、深圳100指数这些具有中小市值共同特质的指基，有8只的周净值增长率超过了2％；而跟踪大盘蓝筹类指数的相关指基，有7只的周净值损失幅度接近2％。这种情况表明，风格分化的现象依旧存在，但能够持续多久，有待基本面上多种因素的共同改变。
2、主动型基金
上周，标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金周平均净值增长率分别为2.33％、2.04％和2.03％，总体绩效表现相对较好。鉴于上述标准指数型基金的周净值表现情况，这三大类具有主动型投资风格的、主做股票的基金多数依然是在以中小市值股票、以非周期类股票为主要投资对象。虽然10月初的快速飙升行情曾经一度让很多基金经理郁闷良久，但现在来看，专业机构投资者的运作模式，有着更为长远的目标，而游资则永远是游资（没有贬意）。
从公司层面上来看，上周长城、汇添富、招商、金鹰、东吴、泰信等公司旗下有较多的基金绩效表现领先，这可能与它们对于食品饮料、医药生物、机械设备等行业的较高配置有关。不过，最为值得关注的还是华商盛世成长的业绩在一马当先，“今年以来”的净值增长率已经遥遥领先第二名十多个百分点，这种盛况，与该公司内在因素紧密相关。在此之后，2010年股票型基金的业绩排名，部分基金可以争取的，只有第二名之后的若干个名次了。
（二）主做债券的基金
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提高存款准备金、加息预期，等等，都在对债券型基金产生一定的负面影响。不过，由于现有的债基绝大多数都是非纯债基金，大家有在股票市场适度、灵活投资所获取的收益来支撑和提高这些基金的整体收益水平。上周，一级债基、二级债基的周平均净值跌涨幅度都是0.05％，后者较好地表现出了在股票市场灵活投资、积极获利的特点，其中的典型代表就是长盛积极配置，同时，这也是该公司在管理固定收益类产品方面实力较强的一个体现。上周，唯一一只周净值增长率超过2％的债基是一级债基里的国联安信心增益，周净值增长率高达2.13％，收益来源于对于某只新股的准确、大力投资。
货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0322％，较前期略有降低，主要原因在于货币市场的资金太多、没有货基短期兑现收益。周绩效表现领先的前三只基金是东方金账簿、万家货币、南方现金增利，其中后两只基金是值得重点关注的对象。
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