趋势判断:弱势震荡
政策“靴子”压制反弹空间
近几个月新增信贷超速使得实现全年信贷预期目标面临挑战。上周央行再度发出收缩流动性信号。与既往政策声明不同的是,央行这次提到“采取数量型工具和价格性工具”。这将显著增强市场对年内再次加息的预期。另外出于货币政策收紧的担忧,市场各方都在静待12 月初中央经济工作会议定调宏观经济政策。因此我们认为12 月初中央经济工作会议定调宏观经济政策与年末的加息预期,已经构成压制反弹悬而未决的政策“靴子”。
多因素支持美元短期强势
美国国内需求在Q3 下滑后,Q4 动能有所恢复,经济出现筑底、稳定增长的迹象;随着爱尔兰债务危机的持续发酵,欧洲经济复苏蒙上阴影;自23 日炮击事件后,朝鲜韩半岛紧张气氛升温,韩美海上联合军事演习进一步加剧了区域局势的紧张。上述三因素支持美元短期强势。美元持续反弹与维持短线强势,将弱化市场对全球流动性充裕的预期,对股票、大宗商品等风险资产价格行形成抑制。
产业规划将成为结构行情驱动主线
我们认为“调结构”构成“十二五”规划的重点,其中相关产业规划的密集出台将成为A 股市场结构性机会的驱动主线。我们建议市场对近期即将出台的《战略性新兴产业指导目录》、《节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020 年)》、《机械行业“十二五”规划》、《节能环保产业发展规划》内相关板块予以前瞻性的重点关注。
主题投资研究:政策拓展工程机械行业估值提升空间
工程机械行业市盈率历史低点在13-16 倍之间,而历史高点在42 倍-55 倍之间,当前19 倍左右的市盈率处于历史相对低位,仍有一定提升空间。我们认为工程机械行业“十二五”规划可能于12 月下旬出台,根据该规划,工程机械行业在“十二五”期间仍能保持较快增速。短期将进一步提升行业估值水平。
投资策略:等待货币政策“靴子”,把握产业政策“红利”
基于本周市场“弱势震荡”的短期趋势判断。我们认为大盘短期将在上有紧缩政策顶,下有估值支撑底的区域内维持弱势震荡。策略建议是适度控制仓位,等待货币政策“靴子”, 把握产业政策“红利”。
选股策略方面,除了大消费与新兴产业板块外,我们建议重点关注工程机械、节能环保以及新能源汽车这三大年末预期出台产业规划的行业板块,以分享“十二五”规划带来的产业政策红利。另外,时值年末,高价小盘股的高送转预期行情也值得重点关注。基于流动性充裕预期的削弱与价格管制预期的上升,我们建议短期继续回避有色金属、煤炭以及农林牧渔板块。
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