报告摘要：
平高电气发布公告，中标1000KV晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程扩建工程晋东南变电站1100KVGIS3个间隔。我们对此进行点评：预计中标GIS金额最高：本次扩建工程扩建GIS间隔9个，平高电气中标3个，从数量上占1/3，预计西开和沈开各中标3个，由于晋东南站采用GIS，南阳和荆门站采用H-GIS，因此在GIS的中标金额上预计平高电气最高。
后续特高压交流工程可以期待：锡盟-南京特高压交流线路已经获准开始前期工作，我们预计明年一季度将进行招标，考虑内蒙煤电、风电送出，预计明年还会有线路获得批准。
根据我们前期的报告《特高压，大范围能源调配的磐石》（2010-10-10），如果国网规划的特高压交流“三纵三横一环网”都如期建设，平高电气预计可以获得80亿元的GIS订单。
由于平高电气的收入规模较小，特高压交流工程对业绩的弹性是最大的。
预计一次设备毛利率明年三季度回升：
近期国网公司的招标规则开始变化，招标价格开始回升，根据交货时间预计明年一次设备毛利率上半年最低，三季度将回升。国网明年将试点工程总包方式，我们预计总包方式招标的工程设备价格将高于单独设备招标的价格，国网国际公司继承了原中电技的工程总包资格，作为关联公司平高电气将受益。
盈利预测与公司评级：
假定后续特高压如期建设，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.03元、0.38元、0.7元，目标价位上调到21元。维持“买入-B”投资评级。
风险提示：
如后续特高压交流工程不能如期建设，平高电气业绩将不达预期。市场预期平高电气将成为国网公司高压一次设备资产整合平台，如果不能实现则公司的每股收益将显著降低。
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