我国高档装饰原纸制造行业的龙头企业
公司主要从事高档装饰原纸研发、生产和销售业务，拥有素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨原纸和平衡原纸四大系列产品、三百多个品种。目前拥有16万吨的年生产能力，生产规模位居国内行业前列。
下游行业带动装饰原纸行业快速增长
近年来，随着城镇化进程的不断加快，房地产、建筑装修行业快速发展，带动了我国装饰原纸产业的快速成长。2005-2008年，我国人造板产量年复合增长率30.88%，同期装饰原纸产量复合增长率15.31%。
市场优势明显
公司已与国内外众多知名企业建立了全面战略合作伙伴关系，同时经过多年市场开拓，已在常州、成都、沈阳、东莞设立了四个办事处，并在山东、上海、北京、浙江建立营销服务机构，负责全国八大区域的销售，已形成辐射全国的市场网络。
盈利水平大幅提升
从2007年到2009年，公司营业收入的复合增长率为4.68%，净利润的复合增长率达82.57%。净利润增速高于收入主要是由于国产设备抵税、优惠贷款导致的财务费用下降，同时产品售价降幅低于原料成本降幅，并且公司及时在原料价格地位期间进行了原料储备，同时产量逐年增加使得单位成本下降。
募投项目将使公司未来五年业绩保持持续增长。募投项目达产后，公司将新增产能11.5万吨，产能增幅72%。项目均为公司自主研发的技术成果，具有自主知识产权。装饰原纸从建成试车到达到设计生产能力一般需要2-3年的时间，是一个逐步达产的过程。
投资建议
我们预期2010-2011年公司净利润分别增长21%、24%，稀释后EPS分别为0.98元、1.21元，根据市场情况给予10年30-35倍的估值，即合理价位在29.4-34.3元，建议询价区间为23.52-27.44元。我们估计公司首日开盘价涨幅在30%-50%之间，首日价格应在33.12-38.22元。
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