点评：
公司第四次智能电能表中标份额略有下滑。公司2 级单相表中标15.6 万只，约占本次招标同类电表数量的1%，较前三次平均份额下降约4.3 个百分点；1 级三相表中标2.15 万只，约占本次招标同类电表数量的1.7%，较前三次平均份额下降约3.3 个百分点；0.5S 级三相表没有中标，前三次平均中标份额为9.6%；0.2S 级三相表公司今年均未中标。
预计此次公司投标价格较高，位居中标公司前两位，电能表利润率仍将维持较高水平。由于目前公司主要客户是电网公司，回款普遍集中在年底，因此公司应收账款（09 年为主营收入的66%）和存货（09年为主营成本的90%）比例较高。
预计今年公司新增订单超过10 亿元，未来各项业务发展很快，需要较多经营现金，因此公司决定此次招标以盈利性而非数量为目标，使用较高价格投标，维持明年电能表仍有较高盈利水平。
公司基本奠定智能电表第一集团地位。综合今年国网公司全部四次中标结果，科陆电子约占国网智能电表招标数量的4%，其中2 级单相表中标份额为3.7%，在全部70 多家中标企业中排名第6；1 级三相表中标份额为3.8%，在全部30 多家中标企业中排名第10；0.5S 级三相表中标份额为9.6%，在全部十多家中标企业中排名第4。公司智能电表第一集团地位基本确立。
预计公司 2010~2012 年每股收益分别为0.53 元、0.92 元和1.33 元，维持“强烈推荐”评级。未来五年国内智能电网用户侧高速建设充分保障公司业绩，同时十二五期间新能源、节能降耗是重点投资对象，公司新产品比重将快速提升。我们看好公司未来长期高速成长性，维持对公司的“强烈推荐”评级。
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