因为爱尔兰紧急救援计划终出台，本周对欧元区来说又是具有历史意义的一周。爱尔兰这个陷入困境的国家将自欧盟、国际货币基金组织及欧洲央行那里获得850亿欧元，所付利率为5.8%。这笔资金中将包括至多350亿欧元，用以支持银行体系，其中有100亿欧元将马上用于补充银行业资本金；最多500亿欧元用于补充国家资金。爱尔兰获得这笔贷款的条件分两部分，其一是重组银行体系并收窄贷款商资产负债表；其二是执行财政及结构性改革，包括改善竞争力的措施。
这笔贷款必须在10年内偿还。周末与欧元区官员的会晤还延长了对希腊紧急救援贷款期限4.5年，至9年左右。这比5月份最初达成的三年期限要现实地多。对市场来说更重要的也许是，澄清了如何对待私人债券持有人。德国希望私有领域债券持有人共同承担欧元区某一国家债务需要紧急救援或违约的风险。但是，周末各方达成妥协意见，削弱这方面的需求。私人债券持有者将不会自动亏损；相反，将具体分析然后决定资本亏损。
债市一开盘，所有的目光就都被吸引过去，原因在于债市将决定其它资产类别的表现。迄今为止，市场反应平淡，德国与爱尔兰、西班牙以及葡萄牙10年期国债的殖利率差略微收窄。股市回吐之前涨幅，目前基本持平，而欧元与此相似，因为投资者消化了爱尔兰获救对西班牙以及葡萄牙这样受困外围国家的意义而回落至1.3200/10。今晨市场缺乏行情表明仍存在着大量不确定性，我们认为，这给风险资产及欧元带来进一步下跌的风险。
至关重要的一点是，有关自动紧急救援条款达成的妥协看来相当不可靠，这可能令投资者不安。该条款给债务人与债权方在必要时就某一债券条款的改变达成一致提供更为便利的条件-或令私人投资者承担亏损-但在我们看来，具体分析而不是自动机制只是提高了不确定性。其中一个不稳定因素是，2013年之前，债券持有人不愿承担亏损风险。但是，一旦三年内添加该新条款，则欧元区债券对投资者来说还有多大的吸引力就不好判断，因为投资者不知道他们的资本是否不安全，或他们是否抽中了一根倒霉的签，投资在一种最终估值将打折扣的债券。我们认为，这种不确定性将令外围国家经济体债券殖利率难以收窄与德国债券殖利率之间的差距。
在欧洲尽力解决其问题之际，市场可能依然紧张不安，欧元或一直缓步走低，并持续到年末。其它方面，英国10月货币数据强于预期。M4货币供应增加0.7%，9月M4增长率同样自-0.2%上修为0.7%。三个月均值现达到相当稳健的2.9%，也是3月以来最大值。英镑走势与其它货币对一样淡静。欧洲信心数据同样良莠不齐。但是11月经济景气指数高于10月的103.8，达到2008年以来最高点105.3。
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