事件
东南网架于2010年11月27日发布董事会公告，拟进行非公开发行股票，进行钢结构住宅和膜结构方面的业务拓展。
评论
钢结构行业中，民营企业必须在新业务、新领域方面选择突破：
1、我们在10月26日发的钢结构行业专题研究报告《行业技术成熟，短期看管理，长期看模式》中，提出“钢结构行业技术成熟、竞争激烈，民营企业面临的首先是生存问题”、“国家队快速崛起”、“民营企业必须在业务领域、业务模式方面取得突破”等观点，认为行业现有盈利模式不利于民营企业的未来发展，他们必须人为构建竞争优势和技术壁垒。
2、东南网架此举正是我们上述观点的体现，钢结构住宅是国有钢结构公司不太愿意进入的市场，膜结构领域则是行业的新生事物。
关注公司在钢结构住宅方面的具体推进：
1、目前国外发达国家钢结构住宅占比达到40%以上，而出于习惯、成本等方面的考虑，我国地产企业没有主动推广钢结构住宅的动力，因此这一方面的市场空间十分广阔，但是公司具体的业务推进方式目前还未公告，我们将紧密跟踪。
2、国有钢结构公司在项目承揽、人才等方面有显著的竞争优势，但是不太愿意涉足钢结构住宅这一新市场，东南网架选择这一细分市场深入耕耘，可能将成为公司经营层面一个超预期的因素。
膜结构、膜材料方面的进展，有望构建长期竞争优势：
1、钢结构行业的传统业务技术成熟，透明度也很高，因此竞争激烈，收益较低，缺乏核心竞争优势。
2、膜结构、膜材料的设计、制造、安装过程涉及力学、材料学等多方面专业知识和经验，属于“新材料、新工艺”，有望在该领域建立先入为主的竞争优势。
3、市场方面，国外的膜结构、膜材料技术、市场已经十分成熟，国内市场正在快速成长，但是高端膜材料仍需从国外进口（比如鸟巢、水立方）。
4、公司在钢结构领域耕耘多年，有渠道、技术、市场等领域的广泛经验，在膜结构、膜材料等领域也已经做好了市场考察和团队规划，未来发展值得期待。
这只是公司多项改变的第一步：
公司是老牌钢结构企业，在技术、经验、市场等方面有多年经验，近几年业绩相对不好的主要原因在于坏账准备计提太多，属于财务方面的调整，今年以来，公司加快应收款项的管理，部分坏账准备有望转回，ROE有望回复到正常水平，有望达到8%以上。
投资建议
公司是民营企业在钢结构领域艰难前行的典型代表，我们看好公司在新业务、新领域的突破，维持“买入”评级。
2010-2012年公司EPS分别为0.40、0.67、0.89元。
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