投资提示:
我们对天舟文化IPO进行了投资价值分析,建议询价价格为18元。预计公司2010-2012年EPS分别为0.42元、0.60元和0.75元,分别同比增长55%、44%和25%。相关传媒上市公司的2011年交易市盈率为43.2x左右,我们给予公司2011年30-35x合理市盈率区间,综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和文化传媒行业属性,建议投资者可按2011年30倍市盈率参与询价,2011每股收益0.60元对应的股价为18元。
投资亮点:
湖南省内唯一具有总发行资质的民营图书企业。作为湖南省最大且唯一获得图书总发行资质的民营图书企业,具有全国范围内出版图书的总发行权。公司定位于“国内一流的青少年阅读产品提供商”,专注于青少年图书的策划与发行。而青少年图书市场拥有需求刚性、盈利稳定以及增长潜力较大等特点,使公司拥有较大的业务拓展空间和发展潜力。
产品系列拥有独特的品牌优势。公司策划与发行的青少年读物拥有“天舟学练王”、“红魔英语”和“阅读点亮童年”三大主打长线品牌。凭借民营书商灵活的经营机制、敏锐的市场洞察力和更高资源利用效率,有望在省内外的业务拓展和政府招标采购方面实现较快的内生增长。
打造多介质立体产品,有望做大做强。公司畅销图书《冒险小王子》为“新童话主义”开山,融合了不同的创作元素,使之与生俱来适合跨介质的立体开发。此外,天舟文化还与江苏凤凰出版集团合作,开发热门动漫和网游产品的线下图书,包括洛克王国、开心宝贝、铠甲勇士、火力少年王等。我们认可公司对少儿图书产品深度挖掘、多层次开发的战略,上市融资并取得先发优势后,有机会做大做强。
风险:
政府关于图书发行行业对民营书商支持力度放缓;跨地区拓展受地方垄断保护的限制;数字出版对于传统出版的替代速度过快;中小学人数下降、素质教育力度加大影响教辅类图书的市场发行收入。
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