在市场一片大好的10月底,我们发出强烈警告:11月形势复杂,游资可能唿啸而来席卷而去,股市存在剧烈波动风险。大盘在11月11日忽然逆转,沪深300指数一周内下跌15%,沪深两市流通市值损失高达3万亿元。剧烈波动一语成谶。至此下半年行情也宣告结束,市场重新回到寻找平衡点的震荡市。
11月,通胀渐成高层心病,对于高通胀的忧虑,导致政府接连重拳出击,一个月内提高两次银行准备金率、提高一次基准利率,货币政策出拳密度十分罕见。密集政策积累,股市难以承受,出现快速逆转。我们认为,这次控通胀出手果断,决心坚定,货币政策全面转向紧缩已成定局。正是在这种政策威慑下,商品价格11月下旬开始全面回落。货币紧缩,直接制约股市,让牛市逻辑难以成立。
我们认为,十月行情的主力游资已经遇到难题,已经开始撤退。上月策略中,我们对这轮行情的主力手法做了剖析,对比基金仓位变化,我们断言是游资涌入制造了煤炭和券商、保险股的暴涨行情。但游资在11月推高银行、石化等大盘股、制造牛市氛围的过程中发现跟进资金匮乏,铩羽而归,在这轮回落中,银行股跌幅已经接近20%,银行股如此表现让游资感觉到系统性风险,不得不选择撤退,有色、煤炭、券商纷纷破位大跌。
对比历史上,11月尚有可能成为重大转折,12月大多比较平稳,延续11月的态势做些过度而已。月内,将有定调下一年度宏观政策的经济工作会议召开,我们预计在目前形势下定调,明年宏观政策将以“防通胀、调结构”为基调,紧货币而松财政,政策总体偏向紧缩。政策定调将对股市预期产生负面影响,并且12月可能还有一次加息和一两次提高银行准备金,因此月内不具备推动市场大幅上涨的环境。不过,市场在年关前找到短暂平衡点之后,也都希望维护一年投资成果,共同维持一个相对稳定的局面。
在12月过度期,各类资金将有差别化选择,公募和私募等机构投资者要准备年末分红,将择机降低仓位,对大盘股构成压力;民间资金将继续推高小盘股,维持这一年高收益的成果,以达到吸引更多资金的目的;游资则可能审时度势,资金都为自有资金,该出手时就出手,若市场出现继续恶化,可能降低仓位,若维持盘局,则可能选择观望和试探性推高持股。
因此,我们认为12月的市场机会仍在小盘股和消费类股票之中。小盘股在年底前充斥着高送配的预期,也容易被机构运作,在市场缺乏整体牛市情况下,局部牛市吸引资金的能力很强,可能造成小盘股估值奇高。此外消费一直是大热门,我们六月底推荐的泸州老窖已经上涨60%,白酒行业无疑是下半年的大赢家,仍值得继续持有。
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