御银股份推股权激励 条件苛刻管理层被念紧箍咒

净利润增长达到80%！这对于御银股份（002177，前收盘价15.40元）来说，是个难以企及的高度。今日（12月2日），公司推出的股权激励方案的业绩考核指标便锁定在此。
《每日经济新闻》发现，上周刚刚变更了募资投向的御银股份，迅速推出股权激励的意图十分明显，为了新项目能够迅速打开市场空间，公司一方面通过股权激励挽留人才，另一方面也通过利益给管理层戴上了“紧箍咒”。
股权激励标准颇高
今日，停牌一天的御银股份公布了股权激励草案。公司拟授予股票期权激励对象270万份股票期权，占当前公司股本总额的1.019%。其中首次授予250万份，占计划拟授出股票期权总数的92.593%；预留20万份，占计划拟授出股票期权总数的7.407%。其中预留股票期权应在激励计划生效后的12个月内授予。
公告显示，首次授予的股票期权的行权价格为15.40元，分5年行权，授予对象为包括总经理、财务总监在内的32人。
对于股权激励的行权条件，御银股份表示，股权激励第一个行权期的业绩考核指标是2011年度加权平均净资产收益率不低于12％，且以2010年经审计的净利润为基数，公司2011年度经审计净利润较2010年增长率不低于80%。而随后几年，净资产收益率要求达到15%~16%，净利润增长率要求以2010年为基数分别达到160%、240%、320%、400%。
《每日经济新闻》发现，这一业绩考核目标对御银股份来说有些苛刻，除上市前一年（2006年）公司净利润增长率达到206%以外，公司2003年成立以来，再无净利润增长率超过80%的年份。
资料显示，2007年~2009年，御银股份的净利润增长率分别为71.82%、1.07%、50.35%。而公司先前公告，2010年公司全年的净利润增长率将不会超过50%。
一般来说，为避免挫伤管理层的积极性，股权激励的业绩考核标准一般不会太高。然而，80%的净利润增长水平对于御银股份来说并不是一件容易的事，公司此举有何更深层次的想法呢？
促募资新投向出成绩？
御银股份是一家于2007年底上市的中小企业，主营为ATM产品的生产和销售。就在一个星期前的11月23日，御银股份发布公告，变更部分募集资金投向。将原本“8000台合作运营ATM网络建设项目”的剩余募资资金27889万元，转投为“ATM融资租赁运营服务项目”。
对于变更募资投向，御银股份的解释是，由于中国及全球经济环境的不稳定因素的影响，公司前期主动放缓了ATM运营投放速度，同时在原募集资金投资项目的网点选址、网点评估、与合作机构的合作条件等诸方面要求更加严格，致使公司原募投项目进展低于预期进度，公司预计原募投项目不能按计划达到预期目标。在综合考量后，公司拟变更部分募集资金投向运营收益更稳定、运营风险更低、投资回收期更短的ATM融资租赁运营服务业务。公司认为，转投项目完成后，预计可实现总营业收入82080万元，利润总额45472.21万元。其税后财务内部收益率为26.34%，高于原募集资金投资项目20.58%的财务内部收益率。
值得注意的是，御银股份在谈到该项目技术风险时，曾表示将通过制定一系列激励机制，吸引和留住核心技术人员。这或许就是此次股权激励快速推出的主要原因。
不过，虽然御银股份变更募资投向是为了收益更好的“ATM融资租赁运营服务项目”，但该项目能否让公司重燃生机，业绩增长又能否达到80%，仍是个未知数。
回复该发言

日前，万联证券分析师冯福来在实地调研御银股份后发布研究报告，看好新项目。他认为随着ATM设备的投放，未来公司ATM融资租赁业务还有很大的增长空间。不过，《每日经济新闻》也注意到，在对御银股份未来业绩进行预测时，冯福来给出的2010年~2012年净利润分别为1.14亿元、1.68亿元、2.27亿元，其中2011年、2012年对应2010年的净利润增长率分别为47%和99%，均未达到公司所要求的行权标准。
对于御银股份的管理层来说，想把股权激励所赋予的股份揣到口袋里，并不是一件容易的事情。
回复该发言