公司是一个小而美的第三方化工物流服务商。公司结构简单、业务精炼,仓储和装卸是其主要收入来源。目前公司珠海库区拥有罐容44.8万方,扬州库区拥有罐容23.6万立方米,码头和罐容能力在两地均居于前列。
外延式扩张是公司收入倍增的发动机。募投项目扬州一期扩建工程将新增罐容24.3万方。珠海库区扩建项目也在积极推进,若进展顺利将在2012年新增30万方储罐。IPO不仅为公司筹集了资金,同时也打开了通往资本市场的融资渠道。有资金做后盾,公司未来的外延式扩张将不断超预期。
公司善于借势。库区布点在石化行业发展前景看好的扬州石化园和珠海高栏港,并拥有自己的岸线和码头资源,能充分享受到行业高增长带来的收益。同时公司码头利用率不断提升,也将提高盈利水平。
公司拥有大量优秀的专业人才,并通过管理层和核心员工持股将大家的利益一致化,有利于公司长远的发展。
预计公司将在明年调整折旧政策以与行业接轨,由此带来的折旧成本预计减少1000万左右,提升2011年EPS0.08元。
公司2011年EPS增长看折旧政策调整,2012年EPS增长看新建项目投产。我们预测2010~2012EPS为0.45、0.56、0.74元。考虑到公司未来极具爆发性,给予50XPE,估值28元,给予强烈推荐评级。
风险：
经济不景气、生产安全。
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