商业贸易：消费升级带动5类公司股票股本扩张

近期市场热点也集中在抗通胀方面，商业零售板块业绩受益于通货膨胀；人民币升值预期对商业物业的价值也会有所提升，增加投资的安全边际。在产业升级转型的大背景下，商品贸易受到各方面的关注，在资本市场中非常活跃。社会消费品零售总额维持高位数增长，助推商品贸易行业快速发展，同时为相关企业规模扩张提速奠定了基础。
9只个股连续3年分配
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，商业贸易股中有9只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的10.11%，其中，广百股份三年来分红较多，连续3年，每年每10股分红均超过3元。该行业三季报业绩表现良好，今年前三季度，商业贸易实现每股收益为0.3073元、每股净资产3.3847元、每股营业总收入12.6671元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.21元、净资产收益率为9.68%；以12月3日收盘价计算，商业贸易板块动态市盈率为39.91倍，机构预测2010年市盈率31.37倍（行业数据均为加权平均所得）。
具体来看，这9只持续3年分红的个股市场表现较弱，全部跑输上证指数，但在未来年报行情中持续分红股应会有较好表现，特别是市盈率较低的且主力资金呈净流入个股。市盈率最低个股是中化国际，最新动态市盈率为18.82倍，该股本周以来主力资金合计净流入-677.599万元，周涨幅为-2.39%，换手率为4.12%。2010年三季报显示，股东人数增加1%，筹码高度集中；前十大流通股东中4家基金，3家保险，共持有8019万股；其中华夏系两基金持有1672万股，三季度减持226万股；中国人寿保险两账户持有3351万股，三季度减持391万股；太平洋人寿保险持有1342万股未变。
市盈率较低而主力资金呈流入状态的个股为百联股份，该股最新动态市盈率为26.97倍，本周以来主力资金合计净流入86.227万元，周涨幅为-3.75%，换手率为3.87%。2010年三季报披露，股东人数较上期有所减少，筹码趋于集中；十大流通股东以基金为主，3家中邮核心系基金合计持有9233万股(上期为10266万股)。该股概念题材较多，涉及商业连锁概念、新上海概念、基金重仓概念、沪深300概念、参股金融概念。
另外，广百股份、新华百货、友谊股份等3只个股市盈率较低，处于30倍以下。
消费升级拉动商贸快发展
据《证券日报》市场研究中心观察，推动商业贸易行业稳健增长的大背景依然存在。经济增速仍保持较快水平，2010年前三季度GDP同比增长10.6%，第三季度增长9.6%，预计2011年GDP增速将维持在10%左右；现阶段政府增加居民收入及促内需政策将会使消费取代投资成为未来我国GDP增长最重要驱动力，预期收入倍增计划的推行，将加强对商业零售行业的良好发展预期；对于消费的扶持态度明确，十二五期间中国经济增长转型主要依靠内需发展。
“十二五”将规划政策重点是结构转型加扩大内需。“坚持扩大内需战略”与“努力提高居民收入分配中的比重”将共同开启我国内生性增长新纪元。居民收入增长缓慢以及劳动者报酬在初次收入分配中比重下降的现实有望在“十二五”期间得到解决。分析人士称，在十二五“扩大内需”、“让低收入阶层有能力消费”的基础上，必需消费品，如食品饮料、纺织服装、日用品，及入门类可选消费品，如化妆品等在十二五期间的销售额增速将超过十一五期间的年复合增速，预计年复合增速将在25%以上。在产业升级转型的大背景下，商品贸易受到各方面的关注。
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国泰君安认为，商贸行业基本面情况无变化，未来3-5年受益于居民收入的快速增长，商业贸易行业每年20-25%的增速可期。温和通胀有利于商业零售企业收入增长加快，而且温和通胀有利于商业零售企业盈利提高。此前其他大市值板块的上涨也缓解了前期商贸板块估值溢价较高的压力。短期看，预计商业贸易板块应会企稳；中长期投资角度，商业贸易板块已经迎来买入时机。
从操作角度看，无论是自上而下还是自下而上，商业贸易板块具有中长期的投资价值，前期的弱势为商业贸易板块带来了新一轮投资机会，尤其是估值合理且未来成长性确定的公司。
5类公司业绩快速增长
长城证券在2011年行业投资策略中表示，商业股从来都是用时间换空间，2011年可能平淡但绝不平庸，维持“推荐”评级。看好以下5类公司：1、消费升级下的全国性百货公司王府井和天虹商场；2、中西部区域的重庆百货、成商集团、鄂武商和友阿股份；3、通胀主题的武汉中百、新华都；4、专业连锁公司苏宁电器和海宁皮城；5、主题投资建议关注商业城和新华百货。
而万联证券认为，由于现在零售板块的动态市盈率为39倍，按2011年业绩计算的动态市盈率也高达30倍以上，板块风险也在逐渐累积。所以，成长性是缓解估值压力的决定性因素，在维持对行业看好的基础上，推荐投资者关注行业中成长性好、2011年业绩有望快速增长的零售公司。根据这一选股思路，重点推荐苏宁电器、小商品城和大厦股份。另外，由于通胀已由预期演变为现实，建议投资者继续关注超市类上市公司，推荐武汉中百。
在近期的公司评级中，苏宁电器深受机构青睐。其中，国泰君安、申银万国、光大证券、招商证券、中金公司等券商机构都给以公司“买入”的投资评级。公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，具备一定的竞争优势，其销售终端网络强大，并与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系。
在公司2010年三季报披露中，公司预计2010年净利润同比增长30-45%，2009年净利润28.9亿元。截至报告期末，公司已在大陆地区223个地级以上城市拥有连锁店1206家，其中常规店1103家（旗舰店204家、中心店340家、社区店559家）、县镇店95家、精品店8家，连锁店面积达到474.38万平方米。公司已在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1235家。公司计划到2013-2014年每年开设20个左右的自建店，开发途径也考虑和大型开发商合作，所谓自建店的定义是标准化和长期拥有门店，长期而言比租赁门店更节约成本。2020年远景规划中，公司自建门店有5-8%的门店规模(200-300家自建店，3000亿销售规模和3500家左右的门店数)，而战略上将向欧美家电连锁企业一样走重资产的模式，和区域家电连锁公司比管理能力。
广百股份
广百股份2007年—2009年持续实现高分红送转，今年前三季度每股分配利润、每股资本公积金、基本每股收益、每股经营现金流量分别为1.8605元、3.2795元、0.823元、1.828元。
第一创业维持公司“审慎推荐”投资评级，不考虑定向增发，维持公司2010、2011、2012年的每股收益预测，即分别为1.05元、1.3元和1.7元，公司是广东省百货零售行业的强者，虽然门店的迅速扩张压制了短期业绩的提升，但从中长期看，无疑给予公司未来业绩高增的基石；而且，今年中秋节和国庆节，公司同店增长继续保持在20%以上，也佐证了公司内生性增长的强大。
欧亚集团
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欧亚集团2007年—2009年持续实现高分红送转，今年前三季度每股分配利润、每股资本公积金、基本每股收益、每股经营现金流量分别为1.7821元、2.5832元、0.499元、6.281元。
中银国际首次给予公司“买入”评级，目标价格31.50元。在目前A股百货经营企业中，欧亚集团是唯一一家走出强势区域实现跨省区连锁经营，并且拥有全部百货门店物业的公司。从省会长春到六个地市级城市的门店网络，在吉林省内连锁百货战略布局已经完成。
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