报告要点：
11月30日工信部出台《水泥行业准入条件》，自2011年1月1日起实施，主要内容如下：
对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份，原则上应停止核准新建扩大水泥(熟料)产能生产线项目，新建水泥熟料生产线项目必须严格按照"等量或减量淘汰"的原则执行；鼓励现有水泥(熟料)企业兼并重组，支持不以新增产能为目的技术改造项目。
对此我们有以下评论：
第一，限制产能的政策方向没有变：依然强调"供给上做减法"。
2009年9月30日时，国家出台了38号文件《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，严格控制水泥的新增产能，同时出台的《水泥行业准入条件(征求意见稿)》则进行了较为详细的指示。时隔14个月，《水泥行业准入条件》正式出台，令人惊讶的是，多项指标的门槛出现降低，这是否意味产能限制的放松？总之，我们认为《条件》是依据38号文件在这一年多的执行情况总结的更为具体的细则，其限制产能过剩、调整产业结构的大方向没有改变，且更具操作性。
第二，注重环境保护，水泥将逐渐摆脱高污染高耗能的"标签"，略有放松的同时，《条件》对环境保护方面的要求有了明显的加强，并有详细的标准予以规范。
新建或改扩建水泥(熟料)生产线项目，必须依法编制环境影响评价文件；严格执行环境保护设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投入使用的环境保护"三同时"制度，严格落实各项环保措施；新建或改扩建水泥(熟料)生产线项目未经环保部门验收的不得投产；对水泥行业大气污染物实行总量控制，新建或改扩建水泥(熟料)生产线项目须配置脱除NOX效率不低于60%的烟气脱硝装置。新建水泥项目要安装在线排放监控装置，并采用高效污染治理设备。
此外，再一次重申"鼓励对现有水泥(熟料)生产线进行低温余热发电、粉磨系统节能、变频调速和以消纳城市生活垃圾、污泥、工业废弃物可替代原料、燃料等节能减排的技术改造投资项目"。
国家对水泥产业的环境问题的日益重视已通过严厉政策得到体现，不排除未来的环保要求会进一步加强，届时，水泥产业将摆脱高污染、高耗能的烙印，实现"绿色水泥"。
第三，政策长期利好行业，区域性大水泥股将明显受益 .
在下半年限电带来水泥价格暴涨甚至出现水泥荒的情况下，新的准入政策有所放松，并且更具有操作性，这是合乎情理的！但是我们看到，准入条件也给了市场一剂定心丸："供给上做减法"这个大的政策方向没有出现变化，和38号文件不同，准入条件将在未来几年内长期利好行业的发展；在目前行业估值较低、2011年趋势向上的背景下，我们维持周报的观点，目前是介入时机！分区域来看，我们比较各省人均新型干法年产能，发现浙江、江西、安徽、湖北、内蒙古、辽宁、重庆等省市水泥产能都已突破或接近审批红线―人均900公斤新型干法熟料年产能，未来这些区域的新增水泥产能将得到严格控制。
我们认为海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）、江西水泥（000789）等区域性大水泥股将充分享有政策优势。(长江证券（000783）)
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政策长期利好行业 区域性大水泥股将明显受益
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