经纪业务:周交易额1.26万亿元;日均股基交易额2510亿元、较上周减少17.4%,持续萎缩,且已跌回10.1之前的交易水平。11月份日均股基交易额3805亿元、环比减少4.8%;但由于交易日较多,股基交易总额8.37万亿元、环比增长31%。这也是历史天量,较之前最高的2009年7月份多16%。2010年以来,日均股基交易额2301亿元、较上年增加2.7%。
承销业务:本周股票承销额共78亿元,环比减少32%。11月完成股票公开发行1206亿元、环比增加149%,创出两年来新高。今年以来完成公开发行6119亿元,较上年全年增加174%。本周企业债券筹资额较上周增加87%。11月份企业债券发行仅180亿元,环比减少72%。2010年来企业债券发行额5060亿元、相当于去年全年的93%。
创新业务:截至12月3日,融资融券余额为96.7亿元、为A股流通市值的0.051%,环比增加2.81%;本周融资买入额合计27.7亿元、环比增长-21.4%,常规交易占比0.224%、较上周略有下降。股指期货本周累计成交额9,304亿元、环比减少23%,为A股交易额的75%。股指期货启动以来,交易额达37.2万亿元,日均成交额2414亿元,为A股交易额的103%。
行业与公司动态:
上半周上市券商将公告11月份业绩,周末第3批融资融券试点将通关测试,入市已箭在弦上。11月份虽然指数跌5.3%,但股基交易额环比增长31%,股票承销环比也增加149%,均创出历史月度的新高。而中信的股权转让收益也将在11月入账,这些都表明11月份券商业绩环比将继续快速增长。
投资策略:
维持对行业的增持评级。尽管上周日均交易额继续萎缩,但11月股基交易额和股票承销额均创出历史新高,全年同比增长也无悬念。第三批融资融券试点也即将入市,转融通机制推出水到渠成。因此我们仍维持行业的增持评级。尤其需要关注的是,11月份券商业绩即将公布,环比继续快速增长可期。在这一业绩驱动下,行业指数这周跑赢市场概率较大。
选股思路:
坚守“一点两线”。“一点”:以辽宁成大为首的广发系仍是我们的首推。成大生物分拆上市如预期顺利推进;在新疆项目启动之后,成大的油业务将面临规模化拐点,资源属性待显。仍维持49元目标价。油价上扬将是催化剂。“两线”:(1)估值优势&融资融券驱动:中信/国元/海通等已具备明显的比价优势,估值安全边际高,受益于融资融券及转融通的加速推进,投资价值明显;(2)业绩弹性:在成交量与市场重心持续上移的前提下,券商股、尤其是中小券商与参股券商的弹性将快速显现,其代表为宏源/长江/招商/东北的弹性也将充分显现。其中,在第3批融资融券试点中,国元对融资融券弹性最大,需要给予关注。
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