周一股指高开震荡,虽然最终以阳线报收,但是弱市特征还是较为明显。一方面,成交量依然较为低迷,另一方面,上证综合指数受到年线压制的迹象较为明确。综合国内外因素,我们建议投资者依然需要用谨慎的心态来看待当前的行情,正所谓“君子不立危墙之下”,在投资者预期发生变化之前,操作上以防御为宜。
一方面,国内货币政策口径发生的明确变化将给股市带来负面冲击。中央政治局会议明确表态将之前的宽松甚或是适度宽松的货币政策变更为稳健的货币政策。如果说一年内连续6次提高存款准备金率及一次提高利率还可以称之谓宽松或者适度宽松的话,那么稳健的潜台词到底意味着什么,非常值得投资者深思。毕竟,一方面,存款准备金率可以做到上不封顶,如果热钱没有受到东亚地缘局势的影响,继续流入境内,那么可以继续运用该工具来对冲其带来的流动性。如果热钱受到了地缘局势的影响而采取流出的策略,那么数据及政策的滞后性显然会给随后的1-3个月的流动性带来负面冲击。另一方面,当前1年期存款利率距离CPI还有超过2个百分点的距离,而2011年1季度翘尾因素的影响达到1.7-2.5个百分点,预计明年1季度CPI超过5%是大概率事件,如此,以每次加息25个基点为例,要改变所谓的负利率现状甚或是通胀预期的话,央行还有必要将存款利率提升10次以上。可以说,在资本市场中,担忧的情绪比担忧的时间本身更能够带来恐惧心理,如此,在投资者对于货币政策的担忧解除前,股市能以有大作为。
另一方面,东亚局势的风云变幻会给资本市场的流动性环境带来负面影响。历史上,每当美元作为全球货币体系核心的地位受到质疑的时候,世界局势无一例外的会变得动荡不安,进而美元的避险功能凸现,美元核心地位会受到一定程度的巩固。之前的科索沃、南斯拉夫,发生的背景正是欧元威胁到美元的核心地位之时。次贷危机之后,希腊主权债务危机、甚或是正在发生的爱尔兰债务危机,其发生的背景都值得深思。近两年,中国“大国崛起”之声喧嚣尘上,虽然我国资本项下还没有完全放开,但是也有很多所谓的“热钱”通过种种途径流入到境内,7、8、9三个月的外汇占款、贸易顺差、FDI数据之差应该很好的吻合了该点推测,配合上钓鱼岛事件、天安号撞船、朝韩冲突等政治因素,引发了美、日、韩军演有愈演愈烈之势。很显然,除去政治上的考量外,东亚局势的变幻肯定会给流入境内的“热钱”敲响警钟,如果发生倒流,而国内存款准备金率又没有及时下降的话,其给资本市场带来的负面冲击将会较为明显。综上所述,我们看空未来1-3个月的市场,当然,上证综合指数在2700点区域的支撑依然值得期待。建议投资者降低仓位,适当关注由十二五规划触发的两条投资主线,即大消费、新兴行业中所蕴藏的操作机会。值得一提的是,从防御角度出发,金融、地产等超跌板块,也存在一定的反弹机会。
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