我们在此前的报告和晨会中强调,当前,流动性收缩对股市的影响从“预期反应”到“实质性冲击”还有时滞,现在仍处于预期反应的阶段。而CPI 比投资者预期更坏的概率小,一旦紧缩力度符合预期或弱于预期,预期反应的短期冲击消除,行情震荡向上。在这一行情中,对指数形成决定性影响的金融等权重板块,具有业绩的确定性、估值的安全性以及“超卖”后供求关系转换的可能;中小“成长股”在“政治标签正确”和“价值理性错乱”的困扰中继续活跃,年报高送配、战略新兴产业规划细则、“两会”等确定性事件是结构性行情催化剂。
目前,金融、地产、采掘等周期股止跌企稳,验证了我们上述分析逻辑。而中小盘股,特别是消费和新兴产业相关股票的暂时回落,主要是由于基金立足明年的仓位再配置,以及12 月中旬之前避险情绪(中央经济工作会议和通胀数据、加息)的推动,是理性的选择,但是,也为后续的“星星之火再燎原”埋下伏笔,有助于吸引场外增量资金逢低介入。
投资策略上,建议提防中小成长股泡沫化的震荡风险,重视分化、精选真正的成长股;立足明年提高低估周期股配置:1)、立足经济转型,精选真正的成长股,同时提防泡沫化阶段的震荡风险,包括TMT、节能环保、新能源、生物医药、高端装备制造(基础零部件、航天军工等)、新材料(稀有金属新材料、化工资源和新材料)、新能源汽车等;2)、立足经济增长,关注中西部发展、“三农相关”以及民生的投资等相关产业链机会;3)、年报、一季报高增长高送配的机会;4)、立足防御和布局明年上半年,适度提高地产、金融及相关低估值高弹性周期股的配置。(兴业证券研发中心)
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