上证380指数产品未来展望

首先，上证380指数不能简单地理解为是目前沪深两市指数大家庭的补充，这同时是一种创新的指数。沪市在继续发展大盘蓝筹市场的同时，应关注这个数量丰富、结构完整、表现优良的特征群体。上证380指数的推出，适应上交所今后“大力发展中盘股”市场发展战略的需求；上交所将上市大量发行股本在5000-8000万的公司，上证380指数将反映这部分群体整体表现；上证380指数能够反映除上证180外的一大批中小型企业整体表现，这部分公司市值占比在20%左右，但成交金额占比约40%。在此基础上，市场中将会推出以上证380指数为跟踪目标的指数产品，这将为中小投资者提供分散化投资的通道，也扩大了市场中机构投资者的阵容。
上证380指数有其独特的发展潜力以及较高的收益率，表一和图一是上证380指数的追溯收益。事实已经表明，这是一个充满着吸引力的指数，基于其历史表现，我们也可以联想到它的相关指数产品也会在将来表现强劲，大放异彩。
同时，从指数年化收益率波动性来看，上证380为34.14%，上证小盘为34.18%，上证180为31.62%，深100为36.44%，深中小板100为35.47%。
指数产品在成熟的证券市场上非常普遍，产品涉及指数基金、股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品，日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构及中小投资者的青睐。以下是世界范围内的股市衍生产品市场主要的产品类型以及上证380指数产品发展方向。
一、指数基金。指数基金，顾名思义就是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。它是我们最常见的一种指数产品，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点，因此，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。按交易机制划分，指数基金可分为封闭式指数基金、开放式指数基金、 指数型ETF、指数型LOF等种类。
目前，市场上有20个指数交易产品与上证指数系列中的11个指数相关，其中只有11个指数基金，9个指数ETF产品，而有8个指数基金与大盘蓝筹相关，有7个指数ETF产品与大盘蓝筹相关，只有22%的指数ETF产品间接涉及非大盘蓝筹股票群体。（详见表二：上海股票市场指数相关产品一览）因此，可以通过对该群体开发代表性指数，尤其是上证380指数，按照市场需要开发相关指数产品。历史数据已经表明，上证380的表现非常出色，可能在不久的将来可以作为基金公司选股或者设置基金的重要参考，投资者也将会看到各类围绕上证380指数概念的基金的出现。假如投资者认可上证380指数代表的新蓝筹股，又苦于没有足够的资金购买，那么上证380指数相关的基金产品将是很好的选择。
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二、股指期货。上证380指数的推出，为新的股指期货标的打下了基础。需要指出的是，上证380指数的推出并不意味着立即会推出股指期货。但从国际经验以及我国沪深300股指期货的发展来看，指数期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的，上证380指数还需要在一段时间内受到市场检验，如果得到市场的认同，作为期货标的的可能性也将大增。
三、股票指数期权。股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。
经过多年的发展，目前世界上股指期权的交易量已超过了股指期货的交易量，成为股市衍生产品市场中的又一颗明星。我国股市衍生品市场还处于初级阶段，因此发展的潜力巨大。目前还没有股指期权产品，但我们坚信，在不久的将来，随着法治的完善、市场的成熟，股指期权产品也将会出现。而上证380指数作为一种反映上证非大盘蓝筹综合表现的指数，以其卓越的历史表现和发展潜力，必将在未来的发展中展现出无穷的魅力。
四、指数权证。指数权证是一种由股票衍生的交易品种，为上市公司对自身股票发行的指数期权交易合同，清算公司对整个交易予以担保。目前我国股市衍生产品市场中有普通的股票权证，这已是一个很好的开端。随着衍生产品市场的不断发展，指数权证作为衍生产品家族的重要成员也必将会出现。届时，上证380指数权证也将有可能登上历史的舞台。
五、指数存款。股票指数存款是将直接融资与间接融资工具相互融合的一种极具代表性的银行负债产品。这种存款的收益直接与证券市场的股票价格指数挂钩，在一般情况下，该类账户的本金是有保障的。显然，这类账户对那些既希望获得股市波动所带来的利益又对投资安全有一定要求的客户有非常大的吸引力。事实上，目前，在西方银行业，这类负债产品五花八门，但它们都有一个共同的特点，就是收益预期高于普通存款。虽然很多这样的存款产品不能获得存款保险的保障，但就实际情形来看，还是比较安全的。上证380指数以其较为稳定高增长的历史数据表明，它也可以适用于指数存款所挂钩的指数标的。虽然我国衍生品市场上还未出类似的指数存款，但是我们也可以提前展望。针对上证380指数存款的开发，也是值得期待的。
六、指数票据。指数票据也称股票关联负债票据，它的应用相当灵活，不论是在股票指数上升的时候(看涨期权)还是在股票指数下降的时候(看跌期权)，它都有增值的机会。若投资者既想持有票据并且看准上证380的趋势，则可以拥有上证380指数票据作为一种投资的方式。
由此可见，我国目前基于指数所开发的产品主要集中在指数基金和指数期货，其他的指数产品还处于展望阶段。金融创新无处不在，我们坚信还有越来越多的适合广大投资者的指数产品会被开发出来。华尔街有句名言：“在闪电打下来的那一刻，你必须出现在那里。”投资亦是如此，当好的投资标的被开发出来的时候，你必须学会怎样去投资它。上证380指数的推出，必将会给广大投资者更加广阔的投资舞台。 （财通证券）
上证重点指数及样本表现 2010年12月8日
指数代码 指数名称 样本 收盘 样本 成交额 平均股本 总市值 占比 静态 指数排序
数量 均价 亿元 亿股 万亿 % 市盈率
000010 上证180 180 6617．84 7．63 519．9 95．44 13．11 72．55 18．33 101
000016 上证50 50 2018．46 6．93 265．63 288．93 10．01 55．43 16．21 201
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000009 上证380 380 4372．63 12．47 362．52 6．33 3 16．6 46．15 301　
000001 上证综指 935 2848．55 8．26 1106．88 23．38 18．07 100 21．74 1002
000012 上证国债 107 126．19 Ｎ／Ａ 1．75 Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ 2002
000011 上证基金 25 4561．68 Ｎ／Ａ 15．3 Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ 3002
000013 上证企债 292 142．82 Ｎ／Ａ 7．01 Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ Ｎ／Ａ 4002
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