周期演进：库存周期式微、朱格拉周期启动
美国最终销售的疲弱将导致库存变化的减速，但库存周期的式微并不意味库存规模的下滑，而是在需求边际制约与库存弹性加速的平衡中，库存变化的波幅收敛，同时库存变化占经济增长的权重开始减少，经济周期的推进动能从企业对库存的投资过渡到企业对资本设备的投资，是朱格拉周期启动下的资本深化过程。但公共储蓄的增加与政府支出的削减在两党僵局中难以形成合理结构，资源等要素的价格也形成压制；我们预计朱格拉周期在2011年难以进入加速与繁荣期，仅处于稳步的启动期。
周期扩散：内部平衡-财政整固的僵局与货币政策的孤岛
联邦政府与地方政府的财政可持续性成为2011年的主要问题，公共支出的收缩在中期选举结束后已提上日程，财政整固成为党派政治的核心矛盾。右翼共和党在中期选举中获胜把持美国国会，税收难以增加的同时公共支出将大幅收缩，白宫难以再推进财政刺激，货币政策在党派政治与财政整固的僵局中成为刺激经济增长的孤岛。虽然货币政策对于解决就业的效用微弱，并且成本高昂，但已成为继续刺激就业与改善需求的唯一选择。作为应对无就业、无需求与准通缩的唯一工具，定量宽松的常态化不可避免，并且2011年几无退出可能，甚至从QE2继续推进至QE(n)。
周期扩散：外部平衡-主动弱势美元与被动弱势平衡
以真实利率为代表的产出收益率与以人均实际收入为代表的购买力决定了美元实际汇率的中期弱势与贬值将无可避免。预计随着美国经济数据在今年第四季度的好转以及欧元区债务危机的明朗化，美元会在今年年底转向平衡震荡，并在明年第一季度末随着对于定量宽松规模扩大的预期而继续转弱。
随着美国内需的疲弱与朱格拉周期的推进，预计美国的经常项目赤字可能将稳定于占GDP3%左右的水平，大幅低于危机之前的水平意味着建立于美国需求之上贸易分工体系生产与出口的再次萎缩，再平衡在此弱势基础上形成。
价格体系的经纬：终端准通缩与上游类通胀的极化
对于深陷资产负债表衰退以及高失业的终端需求而言，准通缩的形成可能旷日持久，转变的必要条件来自投资率的提高及其对于就业的改善，该条件明年难以形成；同时信用货币释放的极化将于明年极大扭曲价格体系，在全球负利率的坐标上，大宗商品价格可能总体位于高位，形成上游的类通胀。除非出现局部经济体的衰退货者过度紧缩，否则这种价格体系的扭曲难以改变。
节奏的判断：一季度末二季度初可能形成下次流动性高点
随着政府支出开始削减，同时在资源价格高企的冲击下，明年一季度的库存变化与资本支出可能转弱；随后的四月将成为关键时间窗口，政府债务限额的调整可能出现风险（政党政治下的大概率情景），预计在此时周期演进可能陷入僵局，财政政策的使用捉襟见肘，对定量宽松规模扩大的预期将加剧，将再次形成全球的流动性高点。
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