投资要点:
装饰原纸龙头企业
公司主要从事高档装饰原纸研发、生产和销售业务,拥有素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨原纸和平衡原纸四大系列产品、三百多个品种。公司是我国装饰原纸行业少数掌握高档装饰原纸核心技术的龙头企业,是科技部认定的国家新材料产业化基地骨干企业,拥有山东省科技厅认定的山东省高档装饰原纸工程技术研究中心、国内唯一的装饰原纸院士工作站,技术力量雄厚。
募集资金提高公司盈利能力
本次募集资金拟投向两个项目:年产15,000吨高清晰度耐磨纸项目和年产10万吨三聚氰胺浸渍装饰原纸清洁生产示范项目。两个项目完全达产后,公司主营产品的产能将增加11.5万吨,产品结构更加合理,盈利能力增强。
业绩增长可持续
随着公司下游市场需求的不断扩大,公司2010、2011年国内市场的销售仍将保持供不应求的情况。初步估计2010-2013年归于母公司所有者的净利润将实现年递增28.93%、12.03%、21.13%和21.66%,相应的稀释后每股收益为1.04元、1.16元、1.41元和1.72元。
定价结论
我们认为公司未来将受益于募集资金项目的投产,增长持续。给予公司2010年35-42倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为36.39-43.66元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们选取一二级市场20%的折让,建议询价区间为29.11-34.93元,对应的2009年市盈率区间为36.10-43.32倍。
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