投资要点
公司是我国透平机械行业的龙头企业，主导产品轴流压缩机、空分压缩机和工业能量回收装置的细分市场占有率分别高达90%、65%、80%,前三季度公司累计实现销售收入32.85亿元，同比增长18.04%，实现归属母公司净利润5.62亿元，同比增长50%，勇创历史新高。
公司于03年启动的第一次战略转型完美展示了重资产制造向轻资产服务的华丽转身，但传统业务空间毕竟有限，未来“全生命周期的现实应用”和“工业气体提供商”等将成为公司二次转型的重点，预计到2015年公司这两块业务和透平设备业务将各占1/3。
全生命周期服务盈利能力强且稳定，叶片等维修更新服务逐渐进入需求高峰期将成为主要驱动力，而工业气体项目则是未来几年最大的看点，公司目前选择优质客户结成战略同盟，每年开发3-4个项目，循序渐进，厚积薄发，预计2012年各方面条件成熟之后，才会进入一个快速扩张期，远期则将充分受益于该领域内资对外资的替代进程，长期成长空间广阔。
整体而言，公司未来两年仍处于制造转服务的平稳过渡期，待下游客户需求认知逐渐成熟和服务业务逐渐扩展，很可能会在2012年左右形成一个加速转型的拐点。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.65元、0.75元、0.9元，给予推荐评级。
风险：
1)重化工投资显著下滑；2)气体市场竞争加剧，拓展速度低于预期。
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