调控靴子落地意味着政策对市场的影响将阶段性淡化,而物价11月见顶、12月回落的预期也意味着市场或出现短暂反弹;但低于预期的紧缩力度、工业生产和PMI持续攀升都将加大中期的通胀压力,从而短线反弹的高度有限;相应的,配置上立足于消费和新兴产业,谨慎参与水泥、有色等周期性股票的间歇性反弹。
上周A股振荡收平,市场对通胀和紧缩的担忧始终挥之不去,总体上延续弱势震荡格局,成交量继续下降。保险行业受到提高准备金率和加息的预期提振,涨幅居前;与新兴产业相关的机械、有色、电子等行业受政策预期的影响也表现较好;农林牧渔、汽车和房地产行业跌幅较大。
中央经济工作会议定调明年政策基调和工作重点。以下几点值得重视:“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”、“加强地方政府性债务管理,坚决防止借‘十二五’时期开局盲目铺摊子、上项目”、“增强消费拉动力,重点提升居民消费能力”、“加快改造提升传统制造业”、“扎实发展战略性新兴产业”、“要研究制定收入分配改革方案,努力扭转收入差距扩大趋势”。显然重点仍在控制通胀、提升居民消费、产业升级和培养新兴产业。
紧缩靴子落地且程度低于传闻预期,市场或有短线反弹。11月CPI高位上升是政策紧缩的立足点,但市场传闻的提高准备金率和加息同时进行并未出现,紧缩力度低于市场传闻中的预期;另外,调控靴子落地也预示着政策对市场的影响将阶段性淡化,而物价11月见顶、12月回落的预期也预示着市场有可能出现短期反弹机会。
市场短线反弹的高度将受到制约,中期内通胀和紧缩的压力依然显著。必须认识到,短期紧缩力度低于预期和经济数据回升,以及大宗商品价格的上涨意味着中期内通胀将面临更加严峻的考验。从明年1月份开始,国内物价的走势将重新面临季节性高点和翘尾因素的考验,市场亦会重拾对高通胀的担忧,这意味着短期内指数反弹的时间和高度非常有限,而且中期内通胀和紧缩的压制作用十分明显。
行业配置以消费和制造业升级、新兴产业为主线,谨慎参与个别周期性行业反弹。中央经济工作会议仍将提升消费、产业升级和新兴产业作为重点,因此相关行业仍值得重视。四季度以来旅游、纺织服装、商业、食品饮料等行业盈利预期在提升,仍值得配置;制造业升级和新兴产业方面,高端装备制造业(高铁和轨道交通、核电、风电和特高压输变电)、生物医药和生物农业、航空航天以及新材料等领域值得重点关注。周期类行业中,水泥、有色等行业受价格上涨推动比其他周期性行业有比较优势,可谨慎参与。
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