国信证券：配置主推“主题+场内”

国信证券经济研究所 刘洋
11月以来A股市场继续震荡下行，目前短期通胀压力十分明显，货币政策调控方向回归稳健，市场短期资金面压力较大。同时，近期央票一二级利率出现倒挂，对央行加息形成倒逼之势，市场加息预期强烈。因此，在未有较为明确的调控政策出台之前，市场仍以结构性行情为主。
对于基金的选择，我们认为在结构性行情中，偏股型基金应该关注具有优秀选股能力的绩优基金，以及投资于国家政策大力扶持和推广产业的相关主题基金；而场内基金因其无可替代的流动性，尤其是分级基金，在结构市中可灵活操作，把握结构性行情。
在基金的组合配置方面，基于对市场的判断，我们认为对偏股型基金的选择要考虑选股和择时能力。结合今年以来的震荡行情，我们推荐今年以来择时判断能力较强的相关绩优基金；同时推荐投资于经济结构转型中涌现出来的众多热点主题的主题类基金，包括消费升级、城镇化与新兴区域的崛起、新能源与低碳经济、中国创造以及泛医疗主题等。
至于场内基金，我们主要推荐封闭式基金和分级基金。临近年底，封闭式基金的年底分红预期虽然在三季度以来的市场有所释放，但是仍有一些基金分红预期较强，重点推荐三季度以来折价水平并未明显下降，并且具有分红潜力的基金，包括基金景福、基金兴华、基金景宏、基金同益；对于分级基金，我们推荐结构性行情中机会较大的指数型分级基金双禧分级、银华分级和深成分级，持有场外指数基金份额或配对持有高低风险份额，灵活采取长短结合的投资策略。
针对不同风险偏好的投资者，我们继续推荐三种不同风险水平的基金组合，分别为高风险组合配置、中风险组合配置和低风险组合配置。
高风险组合配置：指数型5%、股票型20%、混合型25%、封闭式25%、低风险分级基金5%、QDII基金5%、债券型10%和货币市场基金5%。
中风险组合配置：股票型15%、混合型20%、封闭式20%、低风险分级基金5%、债券型25%、货币市场基金15%。
低风险组合配置：混合型10%、封闭式10%、低风险分级基金10%、债券型30%、货币市场基金40%。
根据当前市场具体情况和国信基金评价体系，我们推荐组合的具体配置明细如下：
偏股型基金：银河行业优选、信达澳银中小盘、东吴价值成长、华商动态阿尔法、华夏中小板ETF、大摩领先优势、嘉实策略增长、南方优选价值、嘉实服务增值行业、大摩资源优选混合、汇添富医药保健、上投摩根亚太优势；
封闭式基金：基金景福、基金兴华、基金景宏、基金同益
分级基金：双禧分级、深成分级和银华分级
债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益
货币型基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B
风险等级 基金种类 配置比例 推荐基金
高风险 指数型基金 5% 华夏中小板ETF（159902）
股票型基金 20% 银河行业优选（519670）、信达澳银中小盘（610004）、南方优选价值（202011）、东吴价值成长（580002）、汇添富医药保健（470006）、大摩领先优势（233006）
混合型基金 25% 华商动态阿尔法（630005）、嘉实策略增长（070011）、大摩资源优选（163302）、嘉实服务增值行业（070006）
封闭式基金 25% 基金景福（184701）、基金兴华（500008）、基金景宏（184691）、基金同益（184690）
分级基金 5% 银华分级（150008/150009）、申万巴黎深成分级（150022/150023）、双禧分级（150012/150013）
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QDII基金 5% 上投摩根亚太优势（377016）
债券型基金 10% 嘉实超短债（070009）、中银稳健增利（163806）、富国天丰强化收益（161010）
货币型基金 5% 华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)、易方达货币B(110016)
中风险 指数型基金 0%
股票型基金 15% 银河行业优选（519670）、信达澳银中小盘（610004）、南方优选价值（202011）、东吴价值成长（580002）、汇添富医药保健（470006）、大摩领先优势（233006）
混合型基金 20% 华商动态阿尔法（630005）、嘉实策略增长（070011）、大摩资源优选（163302）、嘉实服务增值行业（070006）
封闭式基金 20% 基金景福（184701）、基金兴华（500008）、基金景宏（184691）、基金同益（184690））
分级基金 5% 银华分级（150008/150009）、申万巴黎深成分级（150022/150023）、双禧分级（150012/150013）
QDII基金 0% 上投摩根亚太优势（377016）
债券型基金 25% 嘉实超短债（070009）、中银稳健增利（163806）、富国天丰强化收益（161010）
货币型基金 15% 华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)、易方达货币B(110016)
低风险 指数型基金 0%
股票型基金 0%
混合型基金 10% 嘉实策略增长（070001）
封闭式基金 10% 基金景福（184701）、基金兴华（500008）
分级基金 10% 银华分级（150008/150009）、申万巴黎深成分级（150022/150023）
QDII基金 0%
债券型基金 30% 嘉实超短债（070009）、中银稳健增利（163806）
货币型基金 40% 华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)、易方达货币B(110016)
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